Amerykański indeks zatrudnienia w sektorze usług ISM wzrósł w czerwcu do 51,2 z 47,9 miesiąc wcześniej, wracając powyżej progu 50 pkt, który zwykle sygnalizuje ekspansję. Zmiana wskazuje na poprawę warunków rekrutacyjnych w całym sektorze usług po słabszym odczycie w poprzednim miesiącu.
Czerwcowy wynik sugeruje, że dostawcy usług zgłosili netto wzrost aktywności zatrudnieniowej, podczas gdy wcześniejszy poziom wskazywał na kurczenie się. Rynki potraktują odbicie jako istotną przesłankę dotyczącą popytu na pracę w największej części gospodarki USA, w czasie gdy uwaga pozostaje skupiona na tym, czy wzrost zatrudnienia hamuje, czy ponownie przyspiesza.
Implikacje dla Rezerwy Federalnej i perspektyw stóp procentowych
Skok indeksu ISM Services Employment z 47,9 do 51,2 to wyraźny sygnał. Przejście od kurczenia się do wzrostu pokazuje nieoczekiwaną siłę w największej części amerykańskiego rynku pracy. Odczyt ten traktujemy jako oznakę, że gospodarka jest bardziej odporna, niż wielu zakładało.
Tak solidne dane o zatrudnieniu komplikują dalszą ścieżkę Rezerwy Federalnej. Silny rynek pracy często napędza wzrost płac i inflację, co może skłaniać Fed do ostrożności w kwestii obniżek stóp. Naszym zdaniem przesuwa to potencjalne cięcia stóp dalej w czasie — być może nawet na początek 2027 r.
Patrząc na bieżącą wycenę rynkową, kontrakty futures na stopę Fed funds już się dostosowały: prawdopodobieństwo obniżki stóp we wrześniu spadło z ponad 40% do poniżej 15% po podobnie mocnych danych. Historycznie, w okresach uporczywej inflacji Fed utrzymywał jastrzębie nastawienie, dopóki nadwyżka podaży pracy nie stawała się oczywista. Ten raport sugeruje, że wciąż nie jesteśmy w tym punkcie.
Reakcje rynków i strategie portfelowe
Dla graczy na rynku akcji scenariusz „dobre wiadomości są złymi wiadomościami” tworzy przeciwności dla giełdy. Rozważamy obecnie zakup opcji put na S&P 500 (SPX) lub Nasdaq 100 (NDX), aby zabezpieczyć się przed potencjalnym spadkiem rynku w najbliższych tygodniach. Perspektywa utrzymania wyższych stóp procentowych przez dłuższy czas wywiera presję na wyceny spółek.
Na rynku stopy procentowej oczekujemy, że rentowności obligacji wzrosną w reakcji na te informacje. Rozsądne wydaje się pozycjonowanie pod spadek cen obligacji, co można zrealizować m.in. poprzez sprzedaż kontraktów futures na 10-letnie obligacje skarbowe USA (ZN). Strategia ta zakłada, że Fed nie przejdzie szybko do łagodzenia polityki pieniężnej.
Niepewność co do kolejnego ruchu Fed prawdopodobnie podniesie zmienność rynkową. Postrzegamy to jako okazję do zakupu opcji call na indeks zmienności CBOE (VIX). To relatywnie kosztowo efektywne zabezpieczenie przed szeroką turbulencją rynkową w horyzoncie najbliższych 30–45 dni.
Wreszcie, bardziej jastrzębi Fed powinien działać wspierająco na dolara. Dostrzegamy możliwość zajęcia długiej pozycji w indeksie dolara amerykańskiego (DXY) wobec koszyka innych walut. Inne banki centralne, takie jak EBC, wykazują większą skłonność do obniżek stóp, co w porównaniu powinno wzmacniać dolara.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
