Kluczowe punkty
- Rentowność (dochód z obligacji) 10-letnich amerykańskich papierów skarbowych spadła w kierunku 4,47% po tym, jak w ubiegłym tygodniu zbliżyła się do 4,50%.
- W czerwcu liczba etatów poza rolnictwem (nonfarm payrolls – miesięczna zmiana zatrudnienia w gospodarce z wyłączeniem rolnictwa) wzrosła o 57 tys., poniżej oczekiwań 110 tys.
- Dane o zatrudnieniu za kwiecień i maj skorygowano w dół łącznie o 74 tys. (rewizja – późniejsza korekta wcześniej opublikowanych danych).
- Słabsze dane z rynku pracy obniżyły oczekiwania na kolejną, szybką podwyżkę stóp procentowych Fed (Rezerwa Federalna – bank centralny USA).
- Spadek cen ropy zmniejszył część obaw o inflację, które wcześniej wspierały wzrost rentowności obligacji.
- Wykres dzienny US10Y (rentowność 10-latek) wskazuje najbliższe wsparcie w okolicach 4,44%, a strefa 4,48–4,50% to pierwszy opór.
Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA spadła w poniedziałek, gdy rynek oceniał słabsze dane o zatrudnieniu i czekał na protokół (minutes – zapis dyskusji i argumentów) z czerwcowego posiedzenia Fed.
US10Y zniżkował w okolice 4,47%, oddając część wcześniejszych wzrostów. Ponieważ ceny obligacji i ich rentowności zwykle poruszają się w przeciwnych kierunkach, spadek rentowności oznaczał wyższy popyt na 10-letnie obligacje.
Ruch ten był kontynuacją reakcji rynku obligacji na czerwcowy raport z rynku pracy. Zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło o 57 tys., poniżej prognoz 110 tys. Dane za kwiecień i maj skorygowano w dół łącznie o 74 tys.
Stopa bezrobocia spadła do 4,2%, a wskaźnik aktywności zawodowej (udział osób pracujących lub szukających pracy w populacji) obniżył się do 61,5%. To sugeruje, że niższe bezrobocie częściowo wynikało z mniejszej liczby osób na rynku pracy, a nie z wyraźnie mocniejszych rekrutacji.
Słabszy raport dał Fed więcej przestrzeni na ocenę inflacji przed ewentualnym dalszym zacieśnianiem polityki pieniężnej (podnoszeniem stóp i/lub ograniczaniem wsparcia dla gospodarki).
Ocena, że Fed może uniknąć kolejnej podwyżki stóp w tym roku, to opinia analityka, a nie potwierdzona decyzja. Mimo to słabsze dane z rynku pracy skłoniły inwestorów do ograniczenia zakładów na szybkie zacieśnienie, co wspierało ceny obligacji i obniżało rentowności.
Dlaczego rynek to obserwuje
Rentowność 10-letnich obligacji USA jest ważnym wskaźnikiem, bo pokazuje oczekiwania dotyczące wzrostu gospodarczego, inflacji i polityki Fed w dłuższym horyzoncie.
Obecny ruch ma znaczenie, bo rynek waży słabszy wzrost zatrudnienia przeciwko utrzymującym się obawom o inflację.
Wolniejsze zatrudnianie może zmniejszać potrzebę szybkiej podwyżki stóp. Jednocześnie Fed pozostaje zdecydowany w walce z inflacją i nie wyklucza kolejnych działań.
Na posiedzeniu 16–17 czerwca Fed utrzymał docelowy przedział stopy funduszy federalnych (główna stopa procentowa w USA) na poziomie 3,50%–3,75%.
Nadchodzący protokół FOMC (Federal Open Market Committee – komitet Fed decydujący o stopach) może pokazać, jak decydenci oceniali inflację, rynek pracy i potrzebę dalszych podwyżek.
US10Y może więc pozostawać wrażliwy na zmiany oczekiwań co do stóp przed publikacją protokołu i po niej.
Kluczowe poziomy rentowności
| Poziom rentowności | Na co patrzy rynek |
| 4,56% | Szersza strefa oporu z czerwcowych szczytów |
| 4,52% | Dodatkowy opór powyżej obecnego zakresu |
| 4,50% | Kluczowy poziom psychologiczny i techniczny (opór) |
| 4,48% | Najbliższy opór przy ostatnim maksimum sesji |
| 4,47% | Obecny obszar na wykresie |
| 4,44% | Najbliższe wsparcie w krótkim terminie |
| 4,40% | Kluczowy poziom psychologiczny i techniczny (wsparcie) |
| 4,36% | Ostatni lokalny dołek i szersze wsparcie niżej |
Wykres dzienny US10Y pokazuje rentowność w okolicach 4,465% po odbiciu od dołka z końca czerwca w rejonie 4,36%. Odbicie zatrzymało się jednak poniżej strefy oporu 4,48–4,50%.
Trwałe wyjście powyżej 4,48% może ponownie skierować uwagę na 4,50%. Mocniejszy ruch wymagałby jednak wybicia i utrzymania się powyżej 4,50%.
Potwierdzone przełamanie tego poziomu mogłoby przesunąć uwagę na 4,52%, a potem na szerszy opór w pobliżu 4,56%.
Po stronie spadkowej pierwszym wsparciem jest 4,44%. Przebicie tej strefy może otworzyć drogę do psychologicznego poziomu 4,40%.
Scenariusze wzrostowe i spadkowe
| Scenariusz | Warunek | Możliwa reakcja rynku |
| Powrót do wyższych rentowności | Ruch powyżej 4,48% | US10Y może ponownie testować 4,50% |
| Wybicie rentowności | Przebicie 4,50% | Uwaga może przesunąć się na 4,52–4,56% |
| Konsolidacja w przedziale | Utrzymanie 4,44–4,50% | Rynek może czekać na wyraźniejsze sygnały z Fed |
| Spadek rentowności | Spadek poniżej 4,44% | US10Y może zniżkować w kierunku 4,40% |
| Rozszerzenie spadków | Spadek poniżej 4,40% | Możliwy ruch w stronę 4,36% |
Scenariusz wyższych rentowności zależy od wybicia US10Y powyżej 4,48% i potwierdzonego przełamania 4,50%. Taki ruch mógłby oznaczać, że rynek ponownie wycenia bardziej restrykcyjną politykę lub uporczywą inflację.
Mocniejszy wzrost wymagałby wybicia powyżej 4,52%. Jeśli rentowność pokona ten poziom, ruch może rozszerzyć się w stronę oporu około 4,56%.
Scenariusz neutralny to stabilizacja w zakresie 4,44–4,50%. Taki ruch w przedziale może oznaczać, że rynek czeka na protokół FOMC i nadchodzące aukcje obligacji USA (sprzedaż papierów przez rząd) przed wyborem kierunku.
Scenariusz niższych rentowności zyskuje na sile, jeśli US10Y spadnie poniżej 4,44%. Potwierdzone przebicie może skierować uwagę na 4,40%. Jeśli także 4,40% zostanie przełamane, rentowność może wrócić w okolice ostatniego lokalnego dołka przy 4,36%.
Spadek rentowności zwykle wspiera ceny obligacji, a wzrost rentowności zwykle obniża ceny.
Zastrzeżenie
Podane poziomy i scenariusze odzwierciedlają opinię autora w momencie publikacji i nie stanowią porady inwestycyjnej ani oficjalnej rekomendacji VT Markets. Inwestorzy powinni wykonać własną analizę i zachować ostrożność w zarządzaniu ryzykiem.
Handluj kontraktami CFD na obligacje skarbowe USA z VT Markets
Rynek obligacji USA potrafi reagować gwałtownie, gdy zmieniają się dane o zatrudnieniu, oczekiwania inflacyjne oraz sygnały z Fed.
W VT Markets inwestorzy mogą uzyskać dostęp do kontraktów CFD na obligacje (CFD – kontrakt na różnicę, instrument pozwalający spekulować na zmianę ceny bez kupowania obligacji) i śledzić zmiany warunków na rynku obligacji USA na jednej platformie.
VT Markets oferuje narzędzia do obserwacji rentowności, wyznaczania kluczowych poziomów i reagowania na zmiany. Niezależnie od tego, czy US10Y wybije powyżej 4,50%, czy spadnie poniżej 4,40%, sytuację można monitorować na wykresach i przy różnych ustawieniach rachunku.
Dowiedz się więcej o handlu obligacjami w formie CFD w VT Markets tutaj.
Dlaczego handlować CFD na obligacje skarbowe USA?
CFD na obligacje pozwalają zarabiać na wzrostach lub spadkach cen obligacji bez kupowania samych papierów skarbowych.
Ponieważ ceny obligacji i rentowności zwykle poruszają się przeciwnie, spadek US10Y może wspierać ceny obligacji, a wzrost rentowności może je obniżać.
CFD na obligacje bywają przydatne, gdy raporty z rynku pracy, dane o inflacji oraz decyzje Fed zwiększają zmienność (szybkie wahania cen) na rynku obligacji USA.
Na co zwrócić uwagę dalej
Najważniejszym wydarzeniem będzie publikacja protokołu z posiedzenia Fed z 16–17 czerwca, zaplanowana na środę, 8 lipca.
Rynek będzie szukał informacji:
- jak duże było poparcie dla kolejnej podwyżki stóp procentowych
- jak duże były obawy o utrzymującą się inflację
- czy omawiano słabszy wzrost zatrudnienia
- jakie warunki gospodarcze mogłyby zmienić nastawienie Fed
- jak oceniano równowagę między ryzykiem inflacji a ryzykiem dla rynku pracy
Sformułowania w protokole mogą przesądzić, czy US10Y pozostanie poniżej 4,50%, czy wróci do wcześniejszego wzrostu.
Aukcje obligacji USA będą kolejnym testem popytu. Sprzedaż papierów 10- i 30-letnich może pokazać, czy kupujący nadal chcą przejmować długoterminowy dług państwowy przy obecnych rentownościach.
Silny popyt na aukcjach może ograniczać wzrost US10Y, a słabsze zainteresowanie może podbijać rentowność.
Poza protokołem i aukcjami warto śledzić dane o inflacji, cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (jobless claims – liczba nowych wniosków) oraz wypowiedzi przedstawicieli Fed.
W krótkim terminie kluczowy jest przedział 4,44–4,50%. Potwierdzone wybicie powyżej 4,50% może skierować uwagę na 4,52% i 4,56%, a spadek poniżej 4,44% może otworzyć drogę do 4,40%.
Najczęściej zadawane pytania
Dlaczego spadła rentowność 10-letnich obligacji USA?
US10Y spadł po tym, jak wzrost zatrudnienia w czerwcu wyhamował do 57 tys., a dane za dwa poprzednie miesiące skorygowano w dół. To zmniejszyło oczekiwania, że Fed będzie musiał wkrótce ponownie zacieśniać politykę (podnosić stopy).
Co dzieje się z cenami obligacji, gdy rentowności spadają?
Ceny obligacji i rentowności zwykle poruszają się przeciwnie. Gdy rośnie popyt na obligacje, ich ceny rosną, a rentowności spadają. Gdy obligacje są sprzedawane, ceny spadają, a rentowności rosną.
Czy 10-letni papier skarbowy USA to obligacja czy bon?
Departament Skarbu USA dzieli papiery według terminu wykupu: od 2 do 10 lat to „notes” (średnioterminowe obligacje). Dlatego 10-latka jest technicznie „Treasury note”, choć często omawia się ją w ramach szerokiego rynku obligacji.
Dlaczego protokół FOMC jest ważny dla US10Y?
Protokół zawiera więcej szczegółów niż komunikat po decyzji. Może pokazać, jak decydenci oceniali inflację, sytuację na rynku pracy i potrzebę dalszych zmian stóp.
Jakie są najważniejsze poziomy dla US10Y?
Najbliższe wsparcie to 4,44%, potem 4,40% i 4,36%. Najbliższy opór to 4,48%, dalej 4,50%, 4,52% i 4,56%.
Co mogłoby podnieść US10Y powyżej 4,50%?
Lepsze dane gospodarcze, uporczywa inflacja lub bardziej „jastrzębia” komunikacja Fed (sugerująca wyższe stopy) mogłyby podbić oczekiwania na wyższe stopy i wynieść US10Y ponad strefę oporu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
