Indeks PMI dla usług w USA opracowywany przez S&P Global wyniósł w czerwcu 51,2 pkt, poniżej konsensusu na poziomie 51,4 pkt. Odczyt pozostał jednak powyżej progu 50 pkt, który oddziela ekspansję od kurczenia się aktywności, co wskazuje na dalszy — choć umiarkowany — wzrost w sektorze usług.
Słabszy od oczekiwań wynik sugeruje, że dynamika w gospodarce usługowej była w czerwcu nieco niższa, niż zakładał rynek. Mimo to utrzymanie indeksu w strefie ekspansji oznacza, że popyt i poziomy produkcji (aktywności) utrzymały się, zamiast przejść w szeroko zakrojone kurczenie się.
Implikacje wolniejszego wzrostu usług dla nastrojów rynkowych
Najnowsze dane PMI dla usług, na poziomie 51,2 pkt, sygnalizują wyraźne spowolnienie w największej części gospodarki USA. Choć wskaźnik wciąż pozostaje w strefie ekspansji, rozczarowanie względem oczekiwań potwierdza wygasanie impetu. Postrzegamy to jako argument za przejściem z agresywnie „byczego” nastawienia do bardziej defensywnego.
Wraz ze wzrostem niepewności gospodarczej oczekujemy nasilenia zmienności w porównaniu z ostatnimi minimami. VIX, który utrzymywał się w okolicach 14, prawdopodobnie w nadchodzących tygodniach wykona trwały ruch w górę. To sprawia, że kupno opcji — takich jak puty na SPY lub calle na VIX — może być obecnie atrakcyjną strategią.
Szersze perspektywy gospodarcze i strategie inwestycyjne
Nie jest to odosobniony punkt danych — zeszłotygodniowy raport z rynku pracy również pokazał hamowanie tempa zatrudnienia do 190 tys., poniżej konsensusu. W połączeniu z inflacją bazową, która pozostaje uporczywie wysoka w okolicach 3,5%, rysuje to obraz spowalniającego wzrostu bez natychmiastowej ulgi po stronie cen. Taki miks komplikuje dalszą ścieżkę Rezerwy Federalnej.
Rynek najpewniej wyceni teraz brak szans na kolejne podwyżki stóp Fed w pozostałej części roku. Obserwujemy kontrakty terminowe Fed Funds pod kątem rosnącego prawdopodobieństwa obniżki stóp do I kwartału 2027 r. To zmienia kalkulację dla handlu kontraktami na obligacje oraz dla akcji wrażliwych na stopy procentowe.
Pozycjonujemy się pod słabość sektorów dóbr konsumpcyjnych wyższego rzędu (consumer discretionary), które są najbardziej wrażliwe na spowolnienie w usługach. Obejmuje to kupno opcji put lub budowę niedźwiedzich strategii spreadowych na ETF-ach takich jak XLY. Z kolei sektory defensywne, jak użyteczność publiczna (utilities) i dobra podstawowe (consumer staples), mogą zapewniać relatywne bezpieczeństwo.
To otoczenie przypomina okres 2015–2016, kiedy słabnące dane o globalnym wzroście prowadziły do „poszarpanego”, poruszającego się w przedziale wahań rynku przez dłuższy czas. W tamtym okresie dobrze spisywały się strategie zarabiające na ruchu bocznym lub skokach zmienności. W nadchodzących tygodniach powinniśmy być przygotowani na podobną dynamikę.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
