Stratedzy Societe Generale, Kit Juckes i Olivier Korber, uważają, że niedawna pauza w rajdzie dolara amerykańskiego ma charakter przejściowy, a szerszy trend wspierają solidny wzrost gospodarczy w USA, uporczywa inflacja oraz korzystny impuls (szok) w relacjach terms of trade wobec Europy i Azji. Bank oczekuje, że siła USD utrzyma się przez drugą połowę 2026 r., po tym jak waluta już umocniła się wobec większości głównych odpowiedników.
Wyższe ceny ropy są przedstawiane jako czynnik wzmacniający przewagę USA: gospodarka amerykańska już wcześniej przewyższała gospodarki Europy i Azji, a ruch na ropie dołożył impuls pozytywny dla USA, lecz negatywny dla Europy i Azji. Societe Generale podaje, że dolar zyskał wobec dwóch trzecich pozostałych głównych walut oraz wobec wszystkich, poza dwiema, walut G10 — wyjątkami są zasobne w surowce AUD i NOK. Spośród wskazanych motorów wzrostu — ropy, nakładów inwestycyjnych na AI oraz wsparcia fiskalnego — jedynie ropa jest opisywana jako czynnik słabnący.
Lepsze wyniki gospodarki USA i utrzymująca się siła dolara
Niedawną pauzę w umocnieniu dolara traktujemy jako okazję do zakupów, a nie odwrócenie trendu. Gospodarka USA nadal wykazuje wyjątkową odporność: zeszłotygodniowy czerwcowy raport z rynku pracy pokazał, że liczba nowych miejsc pracy w sektorach pozarolniczych (NFP) wyraźnie przebiła oczekiwania, a stopa bezrobocia utrzymała się na niskim poziomie 3,7%. To fundamentalne przewyższanie wyników Europy i Azji stanowi sedno naszej oceny na drugą połowę 2026 r.
Uporczywa inflacja potwierdza, że Rezerwa Federalna prawdopodobnie będzie utrzymywać stopy procentowe wyżej przez dłuższy czas niż inne banki centralne. Najnowsze dane PCE, preferowana przez Fed miara inflacji, pozostają uparcie wysokie na poziomie 2,8%, wyraźnie powyżej celu 2%. W konsekwencji rynkowe wyceny terminu obniżki stóp zostały przesunięte na grudzień, co podtrzymuje przewagę dolara wynikającą z rentowności.
Okazje taktyczne i strukturalne przewagi dolara
Dla traderów oznacza to perspektywę dalszej słabości pary EUR/USD, zwłaszcza że najnowsze dane o niemieckiej produkcji przemysłowej pokazały nieoczekiwany spadek. Rozważamy zakup opcji put na EUR/USD z terminem wygaśnięcia we wrześniu i październiku, aby zająć pozycję pod dalszą zniżkę. Strategia ta pozwala nam skorzystać z siły dolara przy ścisłym ograniczeniu ryzyka.
Podobnie rozbieżność w polityce między jastrzębim Fed a niezdecydowanym Bankiem Japonii czyni atrakcyjnymi długie pozycje w USD/JPY. Różnica stóp procentowych nadal działa na korzyść dolara, tworząc trwałą presję na jena. Do wyrażenia tego poglądu wykorzystujemy opcje call na USD/JPY, celując w nowe maksima przed końcem roku.
Nawet jeśli ceny ropy cofają się ze szczytów do ok. 75 USD za baryłkę, korzystny dla USA impuls w terms of trade nie wygasł. USA pozostają eksporterem netto energii, co stanowi wyraźny kontrast wobec regionów importujących energię, takich jak Europa i Japonia. Ta przewaga strukturalna, w połączeniu z ogromnymi krajowymi nakładami inwestycyjnymi na AI, powinna nadal solidnie wspierać dolara.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
