Słabsze dane z amerykańskiego rynku pracy i łagodniejszy dolar pomogły w ubiegłym tygodniu walutom CEE odrobić straty, przenosząc uwagę z powrotem na czynniki krajowe. Jutro poznamy dane o inflacji za czerwiec na Węgrzech i w Czechach, a po zeszłotygodniowym negatywnym zaskoczeniu w polskiej inflacji oraz gwałtownym spadku cen paliw rynek skłania się ku również niższym odczytom w tych krajach.
Oczekuje się, że inflacja headline na Węgrzech lekko wzrośnie do 1,9% z 1,8%, co byłoby poniżej prognozy Narodowego Banku Węgier na poziomie 2,0%. Inflacja w Czechach ma spaść do 1,9% z 2,1%, czyli poniżej projekcji Czeskiego Banku Narodowego wynoszącej 2,1%, a oba scenariusze wskazywałyby na bardziej gołębie tło polityki pieniężnej. Narodowy Bank Polski ma w środę utrzymać stopy na poziomie 3,75% i opublikować zaktualizowane projekcje; inflacja prawdopodobnie zostanie zrewidowana w górę względem marca ze względu na uwzględnienie konfliktu USA–Iran, choć ostatnie negatywne zaskoczenia mogą zaważyć na gołębim przekazie. Mimo że sentyment do walut CEE się poprawił, niższe odczyty inflacji i gołębie sygnały mogą ciążyć walutom lokalnym; deklarowane średnioterminowe nastawienie pozostaje bycze dla CZK i HUF oraz niedźwiedzie dla PLN.
Wpływ słabszych danych z USA i nadchodzących publikacji inflacyjnych
Słabsze dane z amerykańskiego rynku pracy z ubiegłego tygodnia dają walutom Europy Środkowo‑Wschodniej trochę przestrzeni do oddechu. Ostatni raport Non-Farm Payrolls pokazał przyrost jedynie 150 tys. miejsc pracy, poniżej konsensusu 210 tys., co sprzyja osłabieniu dolara. Indeks dolara (DXY) cofnął się poniżej poziomu 104,5, zapewniając korzystne tło dla bardziej ryzykownych aktywów.
Uwaga przesuwa się teraz na krajowe dane o inflacji, które zostaną opublikowane 7 lipca dla Węgier i Czech. Biorąc pod uwagę ostatnie negatywne zaskoczenie w polskiej inflacji oraz mocny spadek cen ropy Brent do ok. 80 USD za baryłkę, zakładamy łagodne odczyty. Widzimy wartość w rozważeniu krótkoterminowych opcji put na pary EUR/HUF i EUR/CZK jako zabezpieczenia przed gołębią reakcją rynku.
Polityka banków centralnych i strategie walutowe
Narodowy Bank Polski prawdopodobnie również wyśle gołębi sygnał, utrzymując stopy bez zmian na poziomie 3,75% 8 lipca. Wzmacnia to nasze niedźwiedzie nastawienie do złotego, szczególnie względem walut regionu. Strategia na najbliższe tygodnie może obejmować sprzedaż złotego wobec korony przy wykorzystaniu 3‑miesięcznych kontraktów forward, aby wykorzystać tę dywergencję.
Choć pozytywny sentyment może przejść na ten tydzień, oczekiwane niskie wartości inflacji i gołębi ton banków centralnych mogą tworzyć krótkoterminowe przeciwności dla lokalnych walut. Uważamy, że ewentualne spadki czeskiej korony i węgierskiego forinta należy traktować jako okazję do zakupów. To tworzy atrakcyjne poziomy wejścia dla naszego średnioterminowego byczego scenariusza dla obu walut.
W średnim terminie utrzymujemy nastawienie na umocnienie CZK i HUF oraz osłabienie PLN. Historycznie Czeski Bank Narodowy reagował na inflację bardziej zdecydowanie — trend, którego spodziewamy się kontynuacji — co wspiera pozycję long na parze CZK/PLN. Taka strategia pozwala inwestorom wyizolować fundamentalne różnice między dwiema gospodarkami.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
