Kluczowe informacje
- Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA spadła w kierunku 4,47% po tym, jak w ubiegłym tygodniu podchodziła pod 4,50%.
- W czerwcu zatrudnienie poza rolnictwem (nonfarm payrolls, czyli miesięczny raport o liczbie nowych miejsc pracy w sektorach innych niż rolnictwo) wzrosło o 57 tys., poniżej oczekiwań +110 tys.
- Dane o zatrudnieniu za kwiecień i maj zrewidowano w dół łącznie o 74 tys. (rewizja to późniejsza korekta wcześniej opublikowanych danych).
- Słabsze dane z rynku pracy obniżyły oczekiwania na kolejną, szybką podwyżkę stóp Fed (Rezerwy Federalnej, czyli banku centralnego USA).
- Spadek cen ropy zmniejszył część obaw o inflację, które wcześniej wspierały wyższe rentowności obligacji.
- Na dziennym wykresie US10Y (10-letnia rentowność USA) najbliższe wsparcie wypada przy 4,44%, a pierwsza strefa oporu to 4,48%–4,50%.
Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA spadła w poniedziałek, gdy rynek oceniał słabsze dane o zatrudnieniu i przygotowywał się na publikację protokołu z czerwcowego posiedzenia Fed.
US10Y zniżkował w okolice 4,47%, oddając część ostatnich wzrostów. Ponieważ ceny obligacji i ich rentowności zwykle poruszają się w przeciwnych kierunkach, spadek rentowności oznaczał większy popyt na 10-letnie papiery skarbowe (popyt to chęć inwestorów do kupna).
To kontynuacja reakcji rynku obligacji na czerwcowy raport z rynku pracy. Liczba etatów poza rolnictwem wzrosła o 57 tys., podczas gdy konsensus (średnia prognoz ekonomistów) zakładał +110 tys. Dane za kwiecień i maj skorygowano w dół łącznie o 74 tys.
Stopa bezrobocia spadła do 4,2%, a wskaźnik aktywności zawodowej (odsetek osób pracujących lub szukających pracy) obniżył się do 61,5%. To sugeruje, że częściowo niższe bezrobocie wynikało z mniejszej liczby osób na rynku pracy, a nie z wyraźnie lepszego zatrudniania.
Słabszy raport dał Fed więcej czasu na ocenę inflacji przed ewentualnym dalszym zacieśnianiem polityki (zacieśnianie to m.in. podwyżki stóp, które mają schłodzić popyt i inflację).
Teza, że Fed może w tym roku uniknąć kolejnej podwyżki stóp, to ocena analityczna, a nie potwierdzona decyzja. Mimo to słabsze dane z rynku pracy skłoniły inwestorów do ograniczenia oczekiwań na szybkie zacieśnienie, co wspierało ceny obligacji i obniżało rentowności.
Dlaczego rynek to obserwuje
Rentowność 10-letnich obligacji USA jest ważnym wskaźnikiem, bo odzwierciedla oczekiwania dotyczące wzrostu gospodarczego, inflacji i polityki Fed w dłuższym horyzoncie.
Obecny ruch ma znaczenie, bo rynek waży słabszy wzrost zatrudnienia przeciw utrzymującym się obawom o inflację.
Wolniejsze zatrudnianie może ograniczać potrzebę szybkiej podwyżki stóp. Jednocześnie Fed podkreśla walkę z inflacją i nie wyklucza kolejnych działań.
Na posiedzeniu 16–17 czerwca Fed utrzymał docelowy przedział stopy funduszy federalnych (główna stopa procentowa w USA) na poziomie 3,50%–3,75%.
Nadchodzący protokół FOMC (komitet Fed decydujący o stopach) może pokazać, jak decydenci oceniali inflację, rynek pracy i potrzebę dalszych zmian stóp.
Dlatego US10Y może pozostać wrażliwy na zmiany oczekiwań rynkowych dotyczących stóp przed i po publikacji protokołu.
Kluczowe poziomy rentowności
| Poziom rentowności | Na co patrzy rynek |
| 4,56% | Szersza strefa oporu (opór to obszar, gdzie ruch często hamuje) z czerwcowych szczytów |
| 4,52% | Drugi opór powyżej obecnego zakresu |
| 4,50% | Kluczowy poziom psychologiczny i techniczny (poziom „okrągły”, ważny na wykresach) |
| 4,48% | Najbliższy opór przy ostatnich maksimach sesji |
| 4,47% | Bieżąca strefa na wykresie |
| 4,44% | Najbliższe krótkoterminowe wsparcie (wsparcie to obszar, gdzie spadki często hamują) |
| 4,40% | Kluczowe wsparcie psychologiczne i techniczne |
| 4,36% | Ostatni lokalny dołek i szersze wsparcie po stronie spadków |
Dzienny wykres US10Y pokazuje rentowność w pobliżu 4,465% po odbiciu od dołka z końca czerwca ok. 4,36%. Odbicie zatrzymało się jednak poniżej strefy oporu 4,48%–4,50%.
Utrzymanie się powyżej 4,48% mogłoby ponownie skierować uwagę na 4,50%. Silniejszy ruch wymagałby wybicia i utrzymania się ponad 4,50% (wybicie to przejście przez istotny poziom i potwierdzenie go).
Trwałe wyjście ponad ten poziom mogłoby przenieść uwagę na 4,52%, a potem na szerszy opór w okolicach 4,56%.
Po stronie spadków pierwszym wsparciem jest 4,44%. Zejście poniżej tego obszaru mogłoby otworzyć drogę do 4,40%.
Scenariusze wzrostowe i spadkowe
| Scenariusz | Warunek | Możliwa reakcja rynku |
| Odbicie w górę rentowności | Ruch powyżej 4,48% | US10Y może ponownie testować 4,50% |
| Wybicie rentowności | Wybicie powyżej 4,50% | Uwaga może przesunąć się na 4,52%–4,56% |
| Konsolidacja w zakresie | Utrzymanie między 4,44% a 4,50% | Rynek może czekać na wyraźniejsze sygnały z Fed |
| Spadek rentowności | Spadek poniżej 4,44% | US10Y może zniżkować w stronę 4,40% |
| Pogłębienie spadków | Spadek poniżej 4,40% | Ruch może wydłużyć się w stronę 4,36% |
Scenariusz wyższych rentowności zakłada wyjście US10Y powyżej 4,48% i potwierdzone wybicie przez 4,50%. Mogłoby to oznaczać powrót oczekiwań na bardziej restrykcyjną politykę (bardziej restrykcyjna, czyli „twardsza”, z wyższymi stopami) lub utrzymywanie się inflacji.
Silniejszy ruch wymagałby wybicia powyżej 4,52%. Po przejściu tego poziomu możliwy byłby test szerszego oporu w okolicach 4,56%.
Scenariusz neutralny to konsolidacja między 4,44% a 4,50%. Ruch w przedziale może oznaczać, że inwestorzy czekają na protokół FOMC i nadchodzące aukcje obligacji (aukcje to sprzedaż nowych obligacji przez rząd) przed wyborem kierunku.
Scenariusz niższych rentowności zyskuje, jeśli US10Y spadnie poniżej 4,44%. Potwierdzenie mogłoby skierować uwagę na 4,40%. Jeśli 4,40% nie wytrzyma, rentowność może wrócić do ostatniego lokalnego dołka w okolicach 4,36%.
Spadek rentowności zwykle wspiera ceny obligacji, a wzrost rentowności zwykle ciąży cenom.
Zastrzeżenie
Powyższe poziomy i scenariusze odzwierciedlają opinię autora na moment publikacji i nie stanowią porady inwestycyjnej ani oficjalnej rekomendacji VT Markets. Inwestorzy powinni samodzielnie analizować rynek i ostrożnie zarządzać ryzykiem (zarządzanie ryzykiem to m.in. ograniczanie wielkości pozycji i stosowanie zleceń obronnych).
Handluj kontraktami CFD na amerykańskie obligacje skarbowe z VT Markets
Rynek amerykańskich obligacji może gwałtownie się poruszać, gdy zmieniają się dane o zatrudnieniu, oczekiwania inflacyjne i sygnały z Fed.
W VT Markets inwestorzy mogą uzyskać dostęp do kontraktów CFD na obligacje (CFD to kontrakt na różnicę kursową, czyli instrument pozwalający spekulować na zmianach ceny bez kupowania obligacji) i śledzić warunki na rynku amerykańskiego długu w jednej platformie.
VT Markets oferuje narzędzia do obserwowania zmian rentowności, wskazywania ważnych poziomów i reagowania na rozwój sytuacji. Niezależnie od tego, czy US10Y wejdzie powyżej 4,50%, czy spadnie poniżej 4,40%, można monitorować scenariusz na wykresach i korzystać z różnych typów rachunków.
Więcej o handlu kontraktami CFD na obligacje w VT Markets tutaj.
Dlaczego handlować kontraktami CFD na obligacje USA?
Kontrakty CFD na obligacje pozwalają grać na wzrost lub spadek cen obligacji bez kupowania samych papierów skarbowych.
Ponieważ ceny obligacji i rentowności zwykle poruszają się w przeciwnych kierunkach, spadek US10Y może wspierać ceny obligacji, a wzrost rentowności może im szkodzić.
Kontrakty CFD na obligacje mogą być przydatne, gdy raporty z rynku pracy, dane o inflacji i decyzje Fed zwiększają zmienność (zmienność to szybkość i skala wahań cen) na rynku długu USA.
Na co zwrócić uwagę dalej
Najważniejszym wydarzeniem będzie protokół z posiedzenia Fed z 16–17 czerwca, którego publikację zaplanowano na środę, 8 lipca.
Inwestorzy będą szukać odpowiedzi m.in. na pytania:
- Jak duże było poparcie dla kolejnej podwyżki stóp
- Jak duże były obawy o utrzymującą się inflację
- Czy decydenci omawiali słabszy wzrost zatrudnienia
- Jakie warunki gospodarcze mogłyby zmienić podejście Fed
- Jak oceniano równowagę ryzyk między inflacją a rynkiem pracy
Sformułowania w protokole mogą przesądzić, czy US10Y pozostanie poniżej 4,50%, czy wróci do wcześniejszego wzrostu.
Aukcje obligacji USA będą kolejnym testem popytu. Sprzedaż papierów 10- i 30-letnich może pokazać, czy inwestorzy wciąż chcą kupować dług o dłuższym terminie zapadalności (termin zapadalności to moment wykupu) przy obecnych rentownościach.
Silny popyt na aukcjach mógłby ograniczać wzrost US10Y, a słabsze zainteresowanie mogłoby podbijać rentowność.
Poza protokołem i aukcjami warto śledzić dane o inflacji, cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (liczba nowych wniosków) oraz wypowiedzi przedstawicieli Fed.
Na razie główny krótkoterminowy zakres to 4,44%–4,50%. Potwierdzone wybicie powyżej 4,50% może skierować uwagę na 4,52% i 4,56%, a spadek poniżej 4,44% może odsłonić 4,40%.
Najczęściej zadawane pytania
Dlaczego spadła rentowność 10-letnich obligacji USA?
US10Y spadł, bo tempo przyrostu miejsc pracy w czerwcu zwolniło do 57 tys., a dane za dwa wcześniejsze miesiące zrewidowano w dół. To zmniejszyło oczekiwania, że Fed będzie musiał wkrótce ponownie podnosić stopy.
Co dzieje się z cenami obligacji, gdy rentowności spadają?
Ceny obligacji i rentowności zwykle poruszają się w przeciwnych kierunkach. Gdy rośnie popyt na obligacje, ich ceny rosną, a rentowności spadają. Gdy inwestorzy sprzedają obligacje, ceny spadają, a rentowności rosną.
Czy 10-letnie papiery skarbowe USA to obligacja czy „note”?
Departament Skarbu USA dzieli papiery według pierwotnego terminu zapadalności: od 2 do 10 lat to „notes” (średni termin), a powyżej 10 lat to „bonds” (długi termin). Papier 10-letni jest więc formalnie „Treasury note”, choć w praktyce często mówi się o nim jako o część rynku obligacji.
Dlaczego protokół FOMC jest ważny dla US10Y?
Protokół zawiera więcej szczegółów niż komunikat po posiedzeniu. Może pokazać, jak decydenci oceniali inflację, sytuację na rynku pracy oraz potrzebę dalszych zmian stóp.
Jakie są kluczowe poziomy US10Y?
Najbliższe wsparcie to 4,44%, potem 4,40% i 4,36%. Najbliższy opór to 4,48%, potem 4,50%, 4,52% i 4,56%.
Co mogłoby podbić US10Y powyżej 4,50%?
Lepsze dane makro, utrzymująca się inflacja lub bardziej „jastrzębie” (bardziej restrykcyjne, sugerujące wyższe stopy) komunikaty Fed mogłyby podnieść oczekiwania na wyższe stopy i wypchnąć US10Y ponad ostatnią strefę oporu.
Co mogłoby zepchnąć US10Y poniżej 4,40%?
Słabsze dane, spadek presji inflacyjnej lub bardziej ostrożne (mniej skłonne do podwyżek stóp) nastawienie Fed mogłyby zwiększyć popyt na obligacje i zepchnąć US10Y poniżej 4,40%.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
