GBP/JPY przedłużył wzrosty drugi dzień z rzędu, zwyżkując w poniedziałek wczesnym handlem europejskim do okolic 216,50, w pobliże wieloletniego szczytu ustanowionego pod koniec kwietnia. Japońska stopa polityki pieniężnej wynosi 1% — najwyżej od 1995 r. — jednak koszty finansowania pozostają niskie na tle Wielkiej Brytanii, gdzie stopa bazowa Banku Anglii to 3,75%. Oznacza to różnicę rzędu ok. 275 pb, co wspiera mechanikę transakcji carry trade, zwiększając presję na JPY.
Na jena nadal wpływały także obawy fiskalne. Relacja długu brutto sektora rządowego do PKB Japonii jest określana jako najwyższa wśród krajów G7, a plan inwestycji publiczno-prywatnych premier Sanae Takaichi o wartości 370 bln jenów ma być realizowany przez 14 lat. Niezależnie od tego wskazywano na zależność Japonii od importu energii oraz napięcia wokół Cieśniny Ormuz po tym, jak ambasador Iranu w Chinach powiedział w sobotę, że Teheran planuje wprowadzenie nowych opłat serwisowych dla statków korzystających z tego szlaku, co podbiło obawy o zakłócenia podaży ropy. Władze ponowiły deklaracje gotowości do reagowania na ruchy FX, choć niewielkie umocnienie USD nieco ciążyło GBP.
Carry trade napędza trend wzrostowy GBP/JPY
W oparciu o obecną sytuację uważamy, że silny trend wzrostowy funta brytyjskiego wobec jena (GBP/JPY) będzie kontynuowany. Rdzeniem tego scenariusza jest carry trade, napędzany szeroką, 275-punktową (pb) różnicą między stopami procentowymi w Wielkiej Brytanii i Japonii. Ta fundamentalna rozbieżność najpewniej będzie dalej podtrzymywać popyt inwestorów na funta kosztem jena.
Uważamy, że gra przeciwko jenowi pozostaje transakcją konsensusu. Najnowsze dane Commodity Futures Trading Commission (CFTC) z początku lipca 2026 r. pokazują, że spekulacyjne pozycje netto krótkie na JPY osiągnęły najwyższy poziom od ponad dwóch lat. Sugeruje to, że szeroki rynek podziela nasz pogląd o dalszej słabości jena.
Dlatego w najbliższych tygodniach chcemy pozycjonować się pod dalsze wzrosty z wykorzystaniem opcji. Widzimy wartość w zakupie opcji call na GBP/JPY ze strike’ami w okolicach 218,00 i 220,00, prawdopodobnie z terminami wygaśnięcia w sierpniu i wrześniu 2026 r. Strategia ta pozwala skorzystać z oczekiwanego ruchu w górę, jednocześnie ograniczając potencjalne ryzyko spadkowe do zapłaconej premii.
Presja fiskalna i geopolityczna na Japonię
Poważne problemy fiskalne Japonii stanowią kolejny argument za naszym nastawieniem. Relacja długu publicznego do PKB Japonii przekroczyła — według ostatnich danych kwartalnych — 265%, co wciąż niepokoi rynki. Ogromny nowy plan inwestycji publicznych premiera ma jedynie pogorszyć tę sytuację, czyniąc jena fundamentalnie mniej atrakcyjnym.
Obserwujemy również ryzyka geopolityczne, które silnie ciążą Japonii. Napięcia w Cieśninie Ormuz pomogły wypchnąć kontrakty na ropę Brent powyżej 95 USD za baryłkę, co jest bezpośrednim ciosem dla krajów importujących energię, takich jak Japonia. Presja na bilans handlowy dodaje kolejną warstwę słabości jena.
Choć japońscy urzędnicy werbalnie grożą interwencją, nie postrzegamy tego jako długoterminowego zagrożenia dla trendu. Ostatnia duża interwencja pod koniec 2024 r. przyniosła jedynie chwilowe cofnięcie, po czym czynniki fundamentalne ponownie przejęły kontrolę. Ewentualny spadek wywołany interwencją traktowalibyśmy raczej jako lepszą okazję do budowy pozycji na wzrosty.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
