BNY oczekuje, że Bank Rezerw Nowej Zelandii (RBNZ) podniesie Official Cash Rate (OCR) o 25 pb do 2,50% — byłaby to pierwsza podwyżka od maja 2023 r. Tę prognozę wspierają mocniejsze dane o produkcie krajowym brutto (PKB), odporność rynku pracy oraz inflacja utrzymująca się blisko górnego ograniczenia pasma celu. Rynki mają jednak bardziej analizować towarzyszący decyzji komunikat niż sam ruch stóp.
Uwaga ma koncentrować się na guidance forward i na tym, czy RBNZ utrzyma jastrzębie nastawienie, które podtrzymuje projekcję ścieżki polityki zgodną ze wzrostem do 3,00% do I kw. 2027 r. Następnie zainteresowanie prawdopodobnie rozszerzy się na regionalne sygnały z polityki pieniężnej — w kontekście szerszej perspektywy dla stóp procentowych inwestorzy będą śledzić nadchodzące decyzje RBNZ oraz Bank Negara Malaysia.
Tło makroekonomiczne i koncentracja na guidance
Oczekujemy, że Bank Rezerw Nowej Zelandii podniesie Official Cash Rate o 25 punktów bazowych do 2,50% — byłaby to pierwsza podwyżka od maja 2023 r. Ruch ten wspierają najnowsze dane wskazujące, że inflacja w II kw. utrzymała się na solidnym poziomie 2,9%, a rynek pracy pozostaje odporny: stopa bezrobocia jest stabilna na poziomie 4,1%. Oczekiwana podwyżka wydaje się już w pełni zdyskontowana, dlatego nasza uwaga nie koncentruje się na samej decyzji.
Kluczowe dla nas jest guidance forward banku oraz odpowiedź na pytanie, czy utrzyma on jastrzębie nastawienie. Rynek jest ustawiony pod sygnały, że stopy będą dalej zmierzać w kierunku 3,00% na początku 2027 r. Jakiekolwiek wahanie lub bardziej neutralny ton ze strony RBNZ byłby istotnym gołębim zaskoczeniem i prawdopodobnie osłabiłby dolara nowozelandzkiego.
Historycznie NZD wykazywał znaczną zmienność wokół posiedzeń RBNZ, gdy guidance odbiegał od oczekiwań — jak choćby w trakcie agresywnego cyklu podwyżek w latach 2021–2022. Oczekujemy podobnego środowiska, w którym to ton komunikatu będzie w większym stopniu napędzał zachowanie rynku niż sama podwyżka stóp. Ryzyko polega na tym, że bank rozczaruje najbardziej agresywne rynkowe wyceny.
Okazje tradingowe i implikacje rynkowe
Biorąc pod uwagę niepewność wokół guidance, widzimy wartość w wykorzystaniu opcji do rozegrania potencjalnej zmienności. Zakup opcji call lub put na NZD pozwala zająć pozycję o z góry określonym ryzyku pod większy od oczekiwań ruch na walucie. Implkowana zmienność na krótkich terminach jest podwyższona, co odzwierciedla oczekiwania rynku na gwałtowną reakcję.
Na rynku stóp uważnie obserwujemy krzywą Overnight Index Swap. Każdy sygnał, że RBNZ może spowolnić przyszłą ścieżkę podwyżek, spowodowałby spadek rentowności na krótkim końcu krzywej. To stwarza możliwości pozycjonowania poprzez forward rate agreements lub swapy stóp procentowych, aby skorzystać na przeszacowaniu oczekiwanej ścieżki OCR.
Ta decyzja w zakresie polityki pieniężnej stworzy także okazje na crossach walutowych. Potwierdzona jastrzębia ścieżka RBNZ mogłaby wzmocnić NZD względem walut krajów z bardziej gołębimi bankami centralnymi. Szczególnie obserwujemy parę NZD/AUD, ponieważ powszechnie oczekuje się, że Bank Rezerw Australii pozostanie w trybie „wait-and-see”.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
