MUFG ocenił, że EUR/USD może znaleźć wsparcie, jeśli dolar amerykański osłabnie, a Europejski Bank Centralny pozostanie jastrzębi — przy czym krzywa stóp nadal wycenia kolejną podwyżkę, nawet gdy rentowności w USA spadają w reakcji na łagodniejsze oczekiwania wobec polityki Fed po raporcie z rynku pracy. Bank powiązał tło inflacyjne dla euro z rynkami energii, argumentując, że ryzyka inflacyjne w Europie zmalały, ale wciąż są wyższe niż przed konfliktem.
Ropa Brent w pełni oddała powojenny skok cen, jednak ceny LNG nadal pozostają o 40% powyżej poziomów sprzed konfliktu, utrzymując w centrum uwagi strefy euro ryzyka inflacyjne napędzane energią. MUFG zakłada, że EBC będzie śledzić korektę cen energii po przedłużeniu zawieszenia broni i ponownym otwarciu Cieśniny Ormuz, uznając, że dotychczasowy ruch jest niewystarczający, by usunąć ryzyka inflacyjne związane z energią — i dlatego bank pozostaje nastawiony na kolejną podwyżkę stóp.
Pauza Fed i słabość dolara
Najnowszy raport z amerykańskiego rynku pracy (non-farm payrolls), który wyniósł 155 tys. wobec oczekiwanych 180 tys., postrzegamy jako kluczowy czynnik osłabienia dolara. Umacnia to przekonanie, że Rezerwa Federalna zrobi przerwę w cyklu zacieśniania, co skłania rentowności w USA do spadku. W konsekwencji inwestorzy na rynku instrumentów pochodnych powinni rozważyć strategie korzystające na spadającym dolarze, zwłaszcza wobec euro.
Inflacja w strefie euro i dywergencja polityki
W strefie euro inflacja pozostaje problemem, mimo że spadła z wcześniejszych szczytów. Najnowszy odczyt zharmonizowanego wskaźnika cen konsumpcyjnych (HICP) na poziomie 2,8% wciąż wyraźnie przewyższa cel EBC wynoszący 2%. Ta uporczywa inflacja utrzymuje jastrzębie nastawienie EBC i skłonność do jeszcze jednej, potencjalnej podwyżki stóp.
Głównym ryzykiem inflacyjnym pozostaje energia, w szczególności ceny skroplonego gazu ziemnego (LNG). Podczas gdy ropa naftowa się ustabilizowała, europejskie kontrakty terminowe na gaz TTF utrzymują się w pobliżu 35 euro za MWh, co jest poziomem znacząco podwyższonym względem wartości sprzed 2022 r. Uważamy, że EBC uważnie to monitoruje, ponieważ stanowi to trwałe zagrożenie i ogranicza możliwość pełnego zwrotu w kierunku gołębiej retoryki.
Ta dywergencja polityki — pauzujący Fed i wciąż jastrzębi EBC — tworzy sprzyjające otoczenie dla EUR/USD, który obecnie testuje poziom 1,1050. Zakładamy, że inwestorzy opcyjni mogą preferować kupno opcji call na euro lub wdrażanie strategii bull call spread, aby wykorzystać potencjalny wzrost pary. Takie pozycjonowanie odzwierciedla rosnącą różnicę stóp procentowych, która w krótkim terminie sprzyja euro.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
