Brazylijska produkcja przemysłowa wzrosła w maju o 0,2% r/r, poniżej prognozy 1,3%. Dane wskazują na słabsze od oczekiwań tempo aktywności fabryk na początku II kwartału.
W porównaniu z projekcją wynik oznacza niedobór o 1,1 pkt proc. Majowy wzrost nadal utrzymał roczną dynamikę produkcji powyżej zera, ale był wyraźnie słabszy od ścieżki zakładanej w konsensusie rynkowym.
Perspektywy wzrostu gospodarczego i kursu walutowego
Najnowszy odczyt produkcji przemysłowej za maj, wynoszący zaledwie 0,2% r/r, okazał się istotnie niższy od rynkowego oczekiwania 1,3%. Odczyt ten traktujemy jako wyraźny sygnał schładzania brazylijskiej gospodarki wchodzącej w III kwartał. Tak silne wyhamowanie sugeruje, że ryzyka dla wzrostu gospodarczego po stronie spadkowej materializują się szybciej, niż zakładano.
Słabość danych wspiera niedźwiedzi scenariusz dla reala brazylijskiego. Historycznie podobne negatywne zaskoczenia w aktywności przemysłowej poprzedzały deprecjację waluty; przykładowo, podczas porównywalnego spowolnienia w 2022 r. BRL osłabił się o ponad 5% wobec dolara w kolejnych ośmiu tygodniach. W związku z tym rozważamy długie pozycje w kontraktach terminowych na USDBRL, zakładając ruch w kierunku poziomu 5,45.
Implikacje rynkowe: akcje i oczekiwania wobec polityki pieniężnej
W przypadku rynku akcji oczekujemy, że dane będą istotnym obciążeniem dla indeksu Ibovespa, który już w czerwcu spadł o 4,8%, kończąc miesiąc w okolicach 120 500 pkt. Spowolnienie w przemyśle przełoży się bezpośrednio na prognozy wyników spółek, zwłaszcza w sektorach cyklicznych. W konsekwencji zamierzamy kupować opcje put na szerokie ETF-y rynkowe, aby zabezpieczyć portfel lub skorzystać na potencjalnym zejściu poniżej poziomu wsparcia 120 000 pkt.
Rozczarowujący odczyt wyraźnie zwiększa prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych przez bank centralny na kolejnym posiedzeniu. Wyceny rynkowe wskazują obecnie na niemal 80% szans na cięcie o 25 pb z obecnego poziomu stopy Selic wynoszącego 9,50%. Planujemy zająć pozycje na kontraktach terminowych na stopy procentowe, aby skapitalizować oczekiwania, że polityka pieniężna stanie się bardziej łagodna.
Wgląd w szczegóły danych pokazuje, że słabość koncentrowała się w produkcji dóbr inwestycyjnych, która spadła o 3,5%, co wskazuje na obniżenie nakładów inwestycyjnych przedsiębiorstw. Wzmacnia to nasze przekonanie do krótkich pozycji w akcjach spółek z sektora przemysłowego przy jednoczesnym oczekiwaniu wzrostu zmienności rynkowej. Rosnąca zmienność implikowana postrzegamy jako okazję do budowania strategii spreadowych na opcjach, które mogą korzystać na niepewności rynku w nadchodzących tygodniach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
