Jen japoński odbił wobec dolara amerykańskiego, odrabiając straty po zejściu do 40-letniego minimum w okolicach 162,50 i powracając do przedziału 160,00–161,00. Ruch nastąpił po słabszym od prognoz raporcie z amerykańskiego rynku pracy (Nonfarm Payrolls) oraz w związku z nowymi pogłoskami rynkowymi o niepotwierdzonej „skrytej” interwencji walutowej japońskiego Ministerstwa Finansów. W miarę jak uwaga przesuwa się na politykę pieniężną USA w drugiej połowie 2026 r., warunki handlu kształtują niska płynność w okresie letnim i redukcja pozycji, co sprawia, że USD/JPY jest podatny na gwałtowne zwroty.
Zatrudnienie poza rolnictwem w USA wzrosło o 57 tys., wobec konsensusu na poziomie 110 tys., co zmniejsza natychmiastową presję na Rezerwę Federalną, by podnosić stopy. Wyceny na rynku długu również się przesunęły po rewizjach danych o zatrudnieniu w dół i słabym odczycie za czerwiec: kontrakty futures na stopę Fed funds zredukowały oczekiwaną skalę zacieśnienia do końca roku do 30 pb z 36 pb. Oczekiwania co do ruchu pod koniec lipca osłabły, a kluczowe stopy w USA mają – według projekcji – pozostać bez zmian do 2026 r. Tło to ogranicza potencjał wzrostowy USD/JPY i zwiększa wrażliwość na ewentualne negatywne niespodzianki w inflacji w USA.
Zmieniające się fundamenty i interwencja FX
Po słabym raporcie z rynku pracy USA grunt pod parą USD/JPY wyraźnie się przesunął. Przy wzroście payrolls o zaledwie 57 tys. dostrzegamy, że prawdopodobieństwo dalszych podwyżek stóp Fed w 2026 r., mierzone kontraktami CME Fed funds futures, spadło gwałtownie. Oznacza to, że podstawowy argument za kupowaniem dolara szybko traci na znaczeniu.
Uważamy, że japońskie władze wkroczyły, by wesprzeć jena, i prawdopodobnie zrobią to ponownie. To bardzo podobne do kampanii interwencyjnej z 2022 r., kiedy władze wydały falami ponad 60 mld USD, aby odeprzeć spekulantów. Najnowsze dane CFTC pokazują, że spekulacyjne krótkie pozycje na jenie były na wieloletnim maksimum, co czyni je naturalnym celem takich działań oficjalnych.
Strategie transakcyjne w warunkach zmienności
Dla traderów instrumentów pochodnych jest to sygnał istotnego wzrostu zmienności. Zmienność implikowana na opcjach USD/JPY prawdopodobnie skoczyła, przez co proste kupowanie putów w zakładzie na dalsze umocnienie jena staje się kosztowne. Wzrosty w kierunku 162,00 należy teraz traktować raczej jako okazje do sprzedaży niż sygnał do kupna.
Rozsądną strategią byłaby sprzedaż call spreadów out-of-the-money, która zarabia na założeniu, że potencjał wzrostowy pary jest obecnie ograniczony. Dla tych, którzy chcą pozycjonować się na dalszy spadek, kupno put spreadów oferuje tańszy, z góry zdefiniowany ryzykiem sposób uczestnictwa niż zakup putów wprost. Połączenie mniej jastrzębiego Fed i aktywnego Ministerstwa Finansów czyni te niedźwiedzie konstrukcje atrakcyjnymi.
Nadchodzący okres niskiej letniej płynności jest taktycznie idealny dla japońskich urzędników, by wzmocnić swoje działania. Należy zachować elastyczność, ponieważ ostre, nagłe ruchy są teraz bardziej prawdopodobne. To środowisko karze duże, niezabezpieczone pozycje i premiuje strategie, które korzystają z ograniczonego potencjału wzrostowego oraz rosnącej zmienności.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
