Panel decydentów Banku Anglii (Decision Maker Panel, DMP) poinformował, że oczekiwana przez przedsiębiorstwa inflacja własnych cen w horyzoncie jednego roku wyniosła średnio 4,1% w okresie trzech miesięcy do czerwca, rosnąc o 0,1 pkt proc. względem trzech miesięcy do maja.
DMP wskazał również, że oczekiwany przez firmy wzrost płac w horyzoncie jednego roku zwiększył się o 0,1 pkt proc. do 3,5% w okresie trzech miesięcy do czerwca, wobec 3,4% w maju.
Oczekiwania inflacyjne a implikacje dla polityki pieniężnej
Najnowsze dane z badania przedsiębiorstw pokazują, że oczekiwania dotyczące przyszłych podwyżek cen i płac ponownie zaczynają rosnąć. Sugeruje to, że presja inflacyjna w Wielkiej Brytanii okazuje się bardziej uporczywa, niż wcześniej oczekiwano. Odczytujemy to jako jednoznaczny sygnał, że walka z inflacją jeszcze się nie zakończyła.
Ta „lepkość” inflacji prawdopodobnie zmusi Bank Anglii do utrzymania bardziej ostrożnego nastawienia w nadchodzących tygodniach. Rynek wyceniał serię obniżek stóp, jednak te dane zmniejszają prawdopodobieństwo szybkiego ruchu. Ostatnie dane oficjalne pokazały już, że inflacja bazowa CPI utrzymuje się na poziomie 3,1%, wciąż wyraźnie powyżej celu Banku wynoszącego 2%.
W związku z tym uważamy, że rynek stóp procentowych błędnie wycenia ścieżkę polityki pieniężnej. Warto rozważyć pozycjonowanie pod mniejszą liczbę obniżek stóp w tym roku niż dwie obecnie implikowane przez kontrakty terminowe SONIA. Oznacza to sprzedaż krótkoterminowych kontraktów terminowych na stopy procentowe, aby odzwierciedlić scenariusz „wyżej na dłużej”.
Okazje rynkowe i perspektywy zmienności
Taka dywergencja polityki pieniężnej powinna też tworzyć okazje na rynku walutowym. Jeśli Bank Anglii pozostanie jastrzębi, podczas gdy inne banki centralne — jak EBC — sygnalizują wyraźniejszą ścieżkę łagodzenia, oczekujemy umocnienia funta. Warto rozważyć zakup opcji call na GBP/USD, z celem wybicia powyżej ostatniego poziomu oporu 1,2900.
W przypadku akcji utrzymywanie się wysokich stóp procentowych stanowi czynnik negatywny dla rentowności spółek i wycen. Historycznie okresy nieoczekiwanie uporczywej inflacji prowadziły do spadków na rynkach, ponieważ przyszłe zyski są dyskontowane wyższą stopą. Dlatego rozważamy zakup opcji put na FTSE 100 jako zabezpieczenie przed potencjalną korektą rynku.
Podwyższona niepewność wokół kolejnego ruchu Banku Anglii najpewniej zwiększy zmienność rynkową. Zmienność implikowana krótkoterminowych opcji na brytyjskie stopy procentowe, tzw. swaptionów, wzrosła już o 5% w ostatnim tygodniu. Dostrzegamy okazję w zakupie strategii straddle na kontraktach SONIA przed kolejnym posiedzeniem decyzyjnym w sierpniu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
