Włoski indeks HCOB Services PMI wyniósł w czerwcu 50,2 pkt, poniżej oczekiwań na poziomie 50,5 pkt. Odczyt utrzymał się jednak powyżej progu 50,0 pkt, który oddziela ekspansję od spadku aktywności, wskazując na marginalny wzrost aktywności w sektorze usług.
Słabszy od prognoz wynik sugeruje, że tempo wzrostu w sektorze było niższe, niż zakładał rynek w tym miesiącu. Poziom 50,2 pkt oznacza jedynie niewielką poprawę warunków operacyjnych, przy wzroście ograniczonym, a nie szeroko zakrojonym.
Ryzyka gospodarcze i implikacje dla włoskich aktywów
Widzimy, że wzrost w sektorze usług we Włoszech niemal wyhamował, rosnąc znacznie wolniej, niż oczekiwano. Może to oznaczać utratę impetu gospodarczego wchodząc w trzeci kwartał. Dane wskazują na potencjalną słabość wydatków konsumenckich oraz pogorszenie nastrojów wśród firm.
Taki obraz skłania nas do ostrożności wobec włoskich akcji, w szczególności indeksu FTSE MIB. Historycznie podobne spowolnienia poprzedzały korekty rynkowe — jak w II połowie 2023 r., gdy zbliżone rozczarowania w PMI przełożyły się na ok. 7% spadek. Rozważamy zakup opcji put na indeks jako zabezpieczenie przed ewentualnym spadkiem w nadchodzących tygodniach.
Wpływ na rynki i politykę monetarną w Europie
Informacja może również ciążyć euro, ponieważ Włochy są trzecią co do wielkości gospodarką strefy euro. Przy danych pokazujących, że inflacja w Eurolandzie obniżyła się już do 1,9%, słabość Włoch zmniejsza presję na Europejski Bank Centralny, by utrzymywać stopy procentowe na wysokim poziomie. Przyglądamy się strategiom, które mogłyby skorzystać na niższym kursie EUR/USD, potencjalnie z celem w rejonie 1,07.
Będziemy uważnie monitorować spread między włoskimi 10-letnimi obligacjami skarbowymi (BTP) a niemieckimi Bundami. Oczekujemy, że różnica może się zwiększyć z obecnych ok. 140 pb, ponieważ inwestorzy będą żądać wyższej premii za postrzegany wzrost ryzyka gospodarczego we Włoszech. Taki schemat był wiarygodnie obserwowany w okresach relatywnej słabości Włoch.
Wobec rosnącej niepewności zakładamy, że zmienność rynkowa może wzrosnąć. Indeks zmienności Euro Stoxx 50 (VSTOXX) znajduje się obecnie w pobliżu historycznych minimów, co sprawia, że opcje call są relatywnie tanie. Niewielka alokacja w opcje call na VSTOXX mogłaby stanowić skuteczne zabezpieczenie przed szerszą reakcją europejskich rynków na to spowolnienie.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
