Societe Generale spodziewa się, że USMCA wejdzie w przedłużony cykl negocjacyjny, zamiast wygasnąć, po tym jak wypowiedzi przedstawicieli Meksyku i USA wskazały, że spory nie są nie do pogodzenia. Bank zwraca uwagę na roczne ramy przeglądu, które mogą utrzymywać rozmowy w toku i podtrzymywać punkty nacisku, zwłaszcza w kwestiach nierównowag handlowych, reguł pochodzenia oraz udziału komponentów z państw trzecich — szczególnie chińskich — w północnoamerykańskich łańcuchach dostaw.
Ramy te opisano jako zapewniające Waszyngtonowi stałą dźwignię do zabiegania o ustępstwa w zakresie lokalizacji produkcji, bezpieczeństwa łańcuchów dostaw i dostępu do rynku. W konsekwencji prawdopodobne są kolejne rundy nagłówków związanych z negocjacjami, gdy proces przeglądu będzie się powtarzał, choć czynniki strukturalne — takie jak regionalna integracja łańcuchów dostaw, lobbing biznesu, ponadpartyjne poparcie w Kongresie USA oraz strategiczny cel rywalizacji z Chinami — wspierają oczekiwania dotyczące ostatecznego kompromisu.
Dynamika przeglądu USMCA i integracja
Biorąc pod uwagę trwający przegląd USMCA zaplanowany na 2026 r., oczekujemy okresu przedłużonych negocjacji, a nie załamania porozumienia handlowego. Proces przeglądu jest wykorzystywany jako narzędzie nacisku w kwestiach takich jak reguły pochodzenia i udział chińskich komponentów w łańcuchach dostaw. Oznacza to, że uczestnicy rynku powinni przygotować się na stały strumień nagłówków zdolnych poruszać rynkiem, ale nie pozycjonować się pod pełne zerwanie.
Integracja gospodarcza jest po prostu zbyt głęboka, by porozumienie miało upaść — wymiana handlowa USA z Kanadą i Meksykiem przekroczyła w ostatnim roku łącznie 1,5 bln USD. Ta zależność, szczególnie w sektorach motoryzacyjnym i wytwórczym, tworzy solidne podstawy dla eventualnego kompromisu. Silne ponadpartyjne poparcie dla paktu w Waszyngtonie dodatkowo ogranicza ogonowe ryzyko jego wypowiedzenia.
Wpływ na rynek i strategia tradingowa
Zakładamy, że takie otoczenie będzie generować istotną krótkoterminową zmienność na rynkach walutowych, nawiązującą do gwałtownych wahań obserwowanych na meksykańskim peso podczas pierwotnych renegocjacji NAFTA w latach 2017–2018. Ostatnie wypowiedzi urzędników USTR dotyczące nierozwiązanych zastrzeżeń już wywołały niewielkie wahania na parach USD/MXN i USD/CAD. Oczekujemy, że ten schemat ruchów cen napędzanych nagłówkami utrzyma się przez lato.
Taka ocena sugeruje, że traderzy powinni rozważyć sprzedaż dłuższych terminów, out-of-the-money putów na aktywach eksponowanych na handel w Ameryce Północnej, wykorzystując niskie prawdopodobieństwo scenariusza skrajnie negatywnego. Potencjalnie opłacalne może być także kupowanie krótkoterminowych straddle’i na parach walutowych przed zaplanowanymi rozmowami, aby skorzystać z oczekiwanych wahań cen. Taka strategia pozwala „zbierać” zmienność, przy założeniu, że katastrofalny finał jest mało prawdopodobny.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
