Członkini decyzyjna Banku Anglii Catherine Mann powiedziała, że „aktywistyczny ruch” może okazać się konieczny, jeśli oczekiwania inflacyjne i zrealizowane odczyty przesuną się w sposób niekorzystny dla bazowego procesu inflacyjnego — wynika z treści wystąpienia opublikowanej przed wydarzeniem organizowanym przez Natixis. Argumentowała, że takie działanie mogłoby pomóc skierować oczekiwania i inflację z powrotem w stronę celu 2%, i zaznaczyła, że szczególną wagę będzie przykładać do danych z drugiej połowy roku. W czerwcu oceniła, że ryzyka wzrostu inflacji są większe niż ryzyka spadku aktywności.
Mann dodała również, że w czerwcu presje inflacyjne po stronie kosztów były równoważone przez krajowe zacieśnienie warunków finansowych. Podkreśliła, że zdezagregowane sygnały z rynku pracy w niektórych sektorach wyglądały na mniej słabe niż wskazywałby ogólny wskaźnik bezrobocia. Jej wystąpienie otrzymało ocenę 8,2/10 w FXS Speechtracker wobec historycznej bazy 7,2/10, co wskazuje na silniejszy niż przeciętnie przekaz w zakresie polityki pieniężnej.
Bank Utrzymuje Kurs w Obliczu Utrzymujących się Presji Inflacyjnych
Widzimy wyraźny sygnał, że Bank Anglii skłania się ku dłuższemu utrzymaniu stóp procentowych bez zmian. „Aktywistyczny ruch” sugeruje, że jeśli nadchodzące dane o inflacji okażą się słabe, realną możliwością jest podwyżka stóp. Oznacza to, że należy zachować ostrożność przy wycenianiu jakichkolwiek obniżek stóp w pozostałej części 2026 roku.
To jastrzębie podejście wzmacniają ostatnie dane pokazujące, że inflacja w usługach w Wielkiej Brytanii pozostaje uporczywie wysoka na poziomie 4,5%, wyraźnie powyżej inflacji CPI ogółem wynoszącej 2,4%. Ta trwałość w kluczowej krajowej miarze cen wskazuje, że presje bazowe nie są jeszcze opanowane. Dlatego oczekujemy, że Komitet Polityki Pieniężnej (MPC) będzie chciał zobaczyć kilka miesięcy poprawy, zanim rozważy jakiekolwiek łagodzenie.
Ponadto najnowsze dane z rynku pracy wspierają to ostrożne stanowisko. Choć nagłówkowa stopa bezrobocia ostatnio nieznacznie wzrosła do 4,5%, dynamika wynagrodzeń utrzymała się na podwyższonym poziomie 5,1%, co wskazuje na utrzymującą się ciasnotę rynku i siłę negocjacyjną w kluczowych sektorach. To właśnie silne porozumienia płacowe są głównym czynnikiem napędzającym inflację w usługach, którą bank tak uważnie obserwuje.
Sytuacja ta przypomina połowę lat 2000., gdy Bank przez dłuższy okres utrzymywał stopy na niezmienionym poziomie, aby upewnić się, że oczekiwania inflacyjne zostały w pełni zakotwiczone po okresie presji cenowej. Historia sugeruje, że bank centralny po istotnym szoku inflacyjnym będzie skłonny zachować ostrożność. Podobnej cierpliwości należy oczekiwać również teraz, zwłaszcza wchodząc w drugą połowę roku.
Implikacje dla Rynku FX i Rynków Stóp Procentowych
Biorąc pod uwagę ten scenariusz, uważamy, że atrakcyjne są długie pozycje na funcie brytyjskim wobec walut krajów, których banki centralne mają bardziej gołębie nastawienie. Potencjał utrzymania wyższych stóp w Wielkiej Brytanii przez dłuższy czas tworzy korzystną różnicę rentowności. Widzimy okazje w kontraktach terminowych i opcjach walutowych, które stawiają na umocnienie GBP do końca trzeciego kwartału.
Musimy także dostosować pozycjonowanie w brytyjskich instrumentach pochodnych na stopy procentowe, takich jak kontrakty futures na SONIA. Oznacza to ograniczenie ekspozycji na zakłady o rychłe obniżki stóp oraz rozważenie pozycji, które skorzystają na utrzymaniu stóp na obecnych poziomach lub w ich pobliżu. Wzmożone skupienie na danych z drugiej połowy roku sugeruje również, że zmienność na tych rynkach prawdopodobnie wzrośnie wokół kluczowych publikacji danych w nadchodzących tygodniach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
