Wskaźnik zatrudnienia poza rolnictwem (nonfarm payrolls) w USA wzrósł w czerwcu o 57 tys., wyraźnie poniżej oczekiwanego przyrostu 110 tys. Ta różnica sugeruje wolniejsze tempo tworzenia miejsc pracy, niż zakładały rynki w tym miesiącu.
Publikacja wzmacnia dowody na to, że impet rekrutacji słabnie. Ponieważ dynamika zatrudnienia wypada poniżej prognoz, uwaga prawdopodobnie przesunie się na pytanie, czy słabszy popyt na pracę przełoży się na szerszą aktywność gospodarczą oraz oczekiwania dotyczące polityki pieniężnej.
Implikacje dla polityki Rezerwy Federalnej i pozycjonowania na rynku akcji
Ten zaskakująco słaby raport z rynku pracy — zaledwie 57 tys. nowych miejsc pracy — traktujemy jako wyraźny sygnał bardziej gołębiego nastawienia Rezerwy Federalnej. Tak znaczące rozminięcie z oczekiwaniami (110 tys.) najpewniej skłoni Fed do rozważenia obniżek stóp wcześniej, niż dotąd zakładano. Rynki instrumentów pochodnych już reagują: narzędzie CME FedWatch wskazuje obecnie 75% prawdopodobieństwa cięcia stóp na posiedzeniu we wrześniu, co oznacza silny skok z 30% jeszcze wczoraj.
W przypadku indeksów akcyjnych, takich jak S&P 500, rozważamy ostrożnie bycze nastawienie w krótkim terminie — np. kupno spreadów call, aby skorzystać z potencjalnego „relief rally”. Jednocześnie słabe dane z rynku pracy istotnie podnoszą ryzyko recesji, dlatego zasadne wydaje się również kupno putów na SPX daleko poza pieniądzem (out-of-the-money) jako zabezpieczenia przed mocniejszym spadkiem w nadchodzących tygodniach. Taka strategia równoważy reakcję typu „złe dane to dobre dane” z realnym zagrożeniem dla gospodarki.
Perspektywy dla zmienności, obligacji i walut
Uważamy, że zmienność rynkowa ma przestrzeń do wzrostu z obecnych, stłumionych poziomów. Indeks zmienności CBOE (VIX) podskoczył dziś już o ponad 15% do 16,1 i widzimy dalszy potencjał wzrostowy, gdy rynek będzie ważył scenariusz recesji wobec „miękkiego lądowania”. Kupujemy opcje call na VIX z wygaśnięciem w sierpniu i wrześniu, licząc na wzrost „szarpanej” zmienności rynku.
Rynek długu wysyła czytelny sygnał przesuwania oczekiwań w stronę niższych stóp procentowych i odpowiednio się pozycjonujemy. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA spadła gwałtownie o 12 pb do 3,85% bezpośrednio po publikacji danych. Budujemy długie pozycje w kontraktach terminowych na 10-letnie Treasuries (ZN), aby skorzystać z dalszego wzrostu cen, gdy rentowności będą spadać pod wpływem obaw recesyjnych.
Wraz ze wzrostem prawdopodobieństwa obniżek stóp przez Fed oczekujemy osłabienia dolara wobec innych głównych walut. Indeks dolara (DXY) spadł dziś już o 0,8%, schodząc poniżej kluczowego poziomu wsparcia 104. Wykorzystujemy opcje na ETF-y powiązane z parami walutowymi, by grać na spadek dolara — szczególnie wobec jena japońskiego i franka szwajcarskiego, które zwykle zyskują w okresach globalnej niepewności gospodarczej.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
