WTI pogłębiła spadki w środę, ponieważ poprawa przepływów ropy przez Cieśninę Ormuz sprowadziła ceny z powrotem w okolice poziomów sprzed konfliktu, przeważając nad nowymi danymi o amerykańskich zapasach. Kontrakt był notowany w pobliżu 68,13 USD za baryłkę, tracąc niemal 2,60% w ujęciu dziennym, gdy rynek redukował premię za ryzyko geopolityczne zbudowaną podczas wojny USA–Iran.
Dane amerykańskiej agencji Energy Information Administration (EIA) pokazały, że komercyjne zapasy ropy spadły o 3,775 mln baryłek w tygodniu zakończonym 26 czerwca, co było dziesiątym z rzędu tygodniowym spadkiem. Zniżka była mniejsza od oczekiwań, które zakładały spadek o 5,1 mln baryłek, i nastąpiła po spadku o 6,088 mln baryłek w poprzednim tygodniu, podczas gdy zapasy zsunęły się do najniższego poziomu od września 2018 r. Negocjacje między Teheranem a Waszyngtonem pozostają nierozstrzygnięte, a spór dotyczy m.in. inspekcji irańskiego programu nuklearnego oraz kontroli nad Ormuz, w tym irańskich nacisków na wprowadzenie opłat tranzytowych wobec amerykańskich wezwań do swobodnego przepływu. Niezależnie od tego Reuters poinformował, że OPEC+ ma się w niedzielę zgodzić na kolejną podwyżkę podaży; źródła wskazują na wzrost o ok. 188 tys. baryłek dziennie w sierpniu, co odpowiada poziomowi z czerwca i lipca.
Perspektywy rynkowe i strategia handlowa
Biorąc pod uwagę obecny sentyment rynkowy, w nadchodzących tygodniach widzimy dla West Texas Intermediate większe prawdopodobieństwo ruchu w dół. Połączenie odbudowujących się przepływów ropy przez Cieśninę Ormuz oraz oczekiwanego wzrostu podaży ze strony OPEC+ stanowi istotny czynnik hamujący. Sugeruje to, że premia za ryzyko geopolityczne, która windowała ceny, w dużej mierze już zniknęła.
Pozycjonujemy się pod ten scenariusz, rozważając opcje put, aby skorzystać na potencjalnym zjeździe w okolice średnich 60 USD. W szczególności za atrakcyjne uznajemy kontrakty sierpniowe ze strike’ami w rejonie 65 USD, ponieważ ten horyzont czasowy pozwala rynkowi w pełni zdyskontować rezultat weekendowego posiedzenia OPEC+. Stopniowe zwiększanie krótkich pozycji na futures na WTI, z ciasnymi zleceniami stop-loss powyżej 70 USD, to również strategia, którą wdrażamy.
Ostatnie zachowanie cen — spadek z poziomów powyżej 85 USD za baryłkę w szczycie ubiegłomiesięcznego konfliktu USA–Iran — pokazuje, jak szybko tego typu ryzyko może zostać wycenione w dół. Oczekiwany wzrost podaży o 188 tys. baryłek dziennie ze strony OPEC+ jest umiarkowany, ale sygnalizuje rynkowi, że sojusz koncentruje się na zapobieganiu przegrzaniu cen. Tego rodzaju stopniowe zwiększanie podaży historycznie skutecznie ograniczało potencjał wzrostów.
Zarządzanie zmiennością i zabezpieczanie ryzyka
Jednak porozumienie USA–Iran pozostaje kruche, co oznacza, że zmienność może niespodziewanie powrócić. Indeks zmienności ropy CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX), który ostatnio znajdował się w pobliżu 38, pozostaje podwyższony względem średnich historycznych, co wskazuje, że rynek wciąż jest nerwowy. Uważamy zatem, że kluczowe jest zabezpieczenie się na wypadek nagłego odwrócenia, jeśli negocjacje zakończą się fiaskiem.
Aby zarządzać tym ryzykiem, kupujemy tanie, out-of-the-money opcje call jako hedge wobec naszych krótkich pozycji. Stosowanie strategii bear put spread to kolejne podejście, z którego korzystamy — ogranicza ono potencjalny zysk przy spadkach, ale zapewnia zdefiniowane i obniżone ryzyko w przypadku nagłego skoku cen. Chroni to nasz kapitał przed konsekwencjami załamania dyplomacji dotyczącej Cieśniny Ormuz.
Zauważamy również, że byczych danych o zapasach nie należy całkowicie ignorować, ponieważ wskazują one na napięty rynek fizyczny. Amerykańskie komercyjne zapasy spadły do najniższego poziomu od końca 2018 r., gdy konsekwentnie utrzymywały się poniżej 420 mln baryłek. Ta bazowa „ciasnota” podaży może stanowić wsparcie i zapobiec pełnemu załamaniu cen poniżej niskich 60 USD.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
