Podczas Forum EBC w Sintrze przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh, występując po raz pierwszy poza USA od objęcia funkcji, ponownie podkreślił zmianę w komunikacji Fed: brak forward guidance, silniejszy nacisk na stabilność cen oraz szerszy przegląd ram polityki pieniężnej, zarysowany po czerwcowym posiedzeniu Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC). Odmówił dyskusji o przyszłej ścieżce stóp procentowych, argumentując, że Fed nie powinien naprowadzać rynków na z góry ustalone scenariusze, lecz pozwolić, by napływające dane kształtowały oczekiwania przed lipcowym posiedzeniem. Warsh potwierdził też cel inflacyjny, stwierdzając, że ceny są „zbyt wysokie” i że Fed nie zaakceptuje inflacji powyżej celu 2%, choć przyznał, że oczekiwania inflacyjne oraz ryzyka uległy złagodzeniu.
Warsh szerzej włączył sztuczną inteligencję do debaty o polityce, nazywając obecną fazę „pierwszą lub drugą zmianą” i wiążąc ją z nowymi zespołami zadaniowymi, w tym grupą badającą produktywność i zatrudnienie, które z czasem mogą wpływać na szacunki potencjalnego wzrostu oraz stopy neutralnej. W kwestii reform instytucjonalnych powiedział, że Fed „wytyczy nowy kurs” i że liderzy zespołów zadaniowych mogą zostać wskazani już w przyszłym tygodniu, dodając przy tym, że polityka bilansu powinna pozostawać drugorzędna względem stóp procentowych, ponieważ „ocierają się o politykę fiskalną”. Reakcja rynków była stonowana: indeks Fed Sentiment Index serwisu FXStreet praktycznie się nie zmienił, a FXS SpeechTracker ocenił wypowiedzi na 5,6/10, co jest spójne z umiarkowanie jastrzębim nastawieniem.
Handel na rynku sterowanym danymi
Rezerwa Federalna jasno dała do zrozumienia, że nie będzie już wysyłać sygnałów dotyczących przyszłej polityki, co fundamentalnie zmienia nasze podejście do handlu. Musimy teraz pozycjonować się pod rynek napędzany napływającymi danymi, a nie wskazówkami banku centralnego. Oznacza to, że każda kluczowa publikacja makroekonomiczna staje się potencjalnym wydarzeniem o wysokiej zmienności.
W takich warunkach uważamy, że atrakcyjniejsze stają się strategie na instrumentach pochodnych, które korzystają ze wzrostu wahań cen. VIX, miara oczekiwanej zmienności rynkowej, znajduje się obecnie w okolicach 18, jednak spodziewamy się gwałtownych skoków w pobliżu kluczowych publikacji danych w nadchodzących tygodniach. Posiadanie opcji pozwalających handlować tymi wybuchami zmienności — szczególnie wokół raportów inflacyjnych — powinno stanowić trzon naszej strategii.
Jastrzębie nastawienie Fed jest uzasadnione inflacją, która pozostaje uporczywie powyżej celu. Najnowszy odczyt bazowego PCE za maj wyniósł 2,8% i choć jest niższy niż wcześniejsze szczyty, to wciąż nie jest na tyle niski, by sygnalizować zmianę polityki. Oczekujemy, że rynek silnie zareaguje na ewentualne pozytywne zaskoczenia w kolejnym raporcie CPI, wyceniając wyższe prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki stóp.
Tymczasem rynek pracy daje Fed przestrzeń do utrzymania restrykcyjnej polityki. Gospodarka dodała w ubiegłym miesiącu solidne 190 tys. miejsc pracy, a stopa bezrobocia utrzymuje się na niskim poziomie 3,9%. Przy braku pilnej potrzeby wspierania zatrudnienia Fed może skupić się wyłącznie na sprowadzeniu inflacji z powrotem do 2%.
Szanse i perspektywy w obliczu zmiany w Fed
Ta zależność od danych będzie generować istotne ruchy na kontraktach terminowych na stopy procentowe. Rynek będzie szybko przeszacowywał prawdopodobieństwo ruchu stóp po każdej publikacji, co przełoży się na gwałtowne wahania krótkoterminowych rentowności amerykańskich obligacji skarbowych. Dostrzegamy okazje w handlu opcjami na kontrakty terminowe, aby wykorzystać tę reaktywność bez podejmowania bezpośredniego ryzyka kierunkowego.
Ukierunkowanie nowego kierownictwa Fed na sztuczną inteligencję jako długoterminowy motor produktywności to interesujący wątek, ale nie jest to temat na natychmiastową transakcję. Sugeruje on potencjalną zmianę w tym, jak Fed będzie postrzegał długoterminowy wzrost oraz neutralny poziom stóp procentowych w dalszej perspektywie. Na razie jednak w nadchodzących tygodniach koncentrujemy się przede wszystkim na krótkoterminowych danych o inflacji i zatrudnieniu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
