Stopa bezrobocia w Rosji obniżyła się w maju do 2,1% z 2,2% wcześniej. Ruch ten wskazuje na marginalne zacieśnienie warunków na rynku pracy.
Dane pokazują spadek o 0,1 pkt proc. m/m. W komunikacie nie przedstawiono dalszego podziału.
Napięty rynek pracy a polityka banku centralnego
To rekordowo niskie bezrobocie postrzegamy nie jako oznakę rozkwitu gospodarki konsumenckiej, lecz jako dowód dotkliwego niedoboru siły roboczej. Napięcie to jest efektem wojennej mobilizacji gospodarczej oraz presji demograficznej. Deficyt pracowników prawdopodobnie będzie podbijał dynamikę płac, co bezpośrednio przełoży się na inflację.
Stawia to Bank Rosji w trudnym położeniu, ponieważ inflacja już pozostaje wysoka, a ostatnie odczyty oscylują w okolicach 8,1%. Najnowsze dane z rynku pracy niemal na pewno skłonią bank do utrzymania jastrzębiej polityki pieniężnej, aby schłodzić gospodarkę. W konsekwencji oczekujemy, że kluczowa stopa procentowa pozostanie podwyższona — powyżej obecnych 16% — w dającej się przewidzieć przyszłości.
W nadchodzących tygodniach warto rozważyć swapy na stopę procentową, zakładające utrzymanie wysokich krótkoterminowych stóp. Rynek może niedoszacowywać determinacji banku centralnego w walce z inflacją napędzaną przez rynek pracy. Każdy sygnał, że bank mógłby dalej podnosić stopy, stanowi potencjalną okazję.
Implikacje dla strategii rynkowych
W przypadku rubla wysokie stopy procentowe stanowią wsparcie, jednak wartość waluty jest w dużej mierze kształtowana przez kontrolę przepływów kapitałowych oraz przychody z eksportu energii. Przy stabilnych cenach ropy Brent w okolicach 84 USD za baryłkę oczekujemy utrzymania podwyższonej zmienności, a nie jednoznacznego trendu kierunkowego. Uważamy, że bardziej rozsądne są strategie opcyjne korzystające na zmienności — takie jak długi straddle na parze USD/RUB — niż bezpośrednie zakłady na kierunek.
To otoczenie jest trudne dla szerokiego rynku akcji w Rosji, ponieważ wysokie koszty finansowania będą ograniczać zyski spółek. Spodziewamy się słabszych wyników w sektorach konsumenckim i technologicznym. Strategie z wykorzystaniem instrumentów pochodnych powinny koncentrować się na indeksach o dużym udziale spółek energetycznych i surowcowych wspieranych przez państwo, które są mniej wrażliwe na krajowe stopy procentowe.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
