HSBC ocenił, że inflacja w Wielkiej Brytanii wciąż utrzymuje się powyżej celu Banku Anglii, mimo że wskaźnik CPI obniżył się do 2,8% w maju. Bank wskazał też na utrzymującą się presję płacową przy jednocześnie słabym zaufaniu konsumentów. BoE pozostawił w czerwcu stopę procentową bez zmian na poziomie 3,75%, a HSBC oczekuje, że tempo wzrostu gospodarczego pozostanie umiarkowane w warunkach mieszanych sygnałów z gospodarki.
Wraz ze stabilizacją cen energii po tymczasowym porozumieniu pokojowym USA–Iran HSBC określił ryzyka inflacyjne jako bardziej zrównoważone i skorygował prognozy, zakładając brak dalszych podwyżek stóp w 2026 r., przy jednoczesnym oczekiwaniu, że BoE utrzyma stopy bez zmian w tym roku. Według prognoz inflacja ma osiągnąć szczyt na poziomie 3,25% w IV kw., ponieważ efekty drugiej rundy związane z konfliktem na Bliskim Wschodzie pozostaną ograniczone; pozycjonowanie pozostaje neutralne wobec brytyjskich giltów i akcji z Wielkiej Brytanii, przeważenie dotyczy kredytu inwestycyjnego w GBP z preferencją dla duracji 5–7 lat, a ekspozycja na segment GBP high yield została podniesiona do neutralnej.
Oczekiwania dotyczące polityki pieniężnej i zmienność rynkowa
Biorąc pod uwagę ostatnią stabilizację na rynkach energii, uważamy, że cykl podwyżek stóp Banku Anglii na 2026 r. dobiegł końca. Czerwcowa decyzja o utrzymaniu stóp na poziomie 3,75% wzmacnia ten pogląd o dłuższej pauzie. Ta zmiana oznacza, że traderzy powinni odchodzić od oczekiwań dalszego zacieśniania polityki pieniężnej.
W najbliższych tygodniach spodziewamy się istotnego spadku krótkoterminowej zmienności stóp procentowych. Implikowana zmienność na trzymiesięcznych kontraktach futures na SONIA już się skurczyła po ostatnim posiedzeniu Banku — to wzorzec historycznie obserwowany pod koniec cykli podwyżek. W efekcie strategie korzystające na ruchu bocznym stóp, takie jak sprzedaż straddle’i na kontraktach SONIA, wydają się obecnie bardziej atrakcyjne.
Pozycjonowanie na rynku akcji i kredytu
Nasze neutralne nastawienie do brytyjskich akcji sugeruje, że FTSE 100 najprawdopodobniej będzie poruszał się w określonym przedziale wahań. Ponieważ indeks implikowanej zmienności VFTSE spadł ostatnio do 12-miesięcznego minimum 14,5, premie opcyjne stają się tańsze. Takie otoczenie sprzyja strategiom w rodzaju covered call na posiadanych pozycjach w celu generowania dochodu, zamiast zakładów na duże ruchy kierunkowe.
Poprawa sentymentu do ryzyka najlepiej widoczna jest na rynkach kredytowych, co wspiera nasze pozytywne nastawienie. Indeks Markit iTraxx Europe Crossover, kluczowa miara ryzyka w segmencie high yield, zacieśnił się już o 25 pb od połowy czerwca. Widzimy okazje w sprzedaży ochrony kredytowej poprzez swapy ryzyka kredytowego (CDS) na indeksach obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym, przechwytując premię w miarę spadku ryzyk niewypłacalności.
Jednocześnie pozostajemy czujni wobec utrzymującej się krajowej presji cenowej. Choć CPI ogółem spadł w maju do 2,8%, ostatnie dane ONS pokazały, że inflacja bazowa pozostaje uporczywie wysoka na poziomie 3,5%, wyraźnie powyżej celu 2%. Każde pozytywne zaskoczenie we wzroście płac lub inflacji usług może szybko podważyć rynkowe przekonanie o trwałej pauzie, tworząc ryzyko dla pozycji nastawionych na spadek zmienności.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
