OCBC obniżył prognozy cen złota i srebra na koniec 2026 r. odpowiednio do 4 360 USD i 67 USD, wskazując na trudniejsze otoczenie makroekonomiczne w krótkim terminie. Bank zwrócił uwagę na wyższe realne rentowności, mocniejszego dolara amerykańskiego (USD) oraz słabszy popyt ze strony ETF-ów, przy jednoczesnym przesunięciu oczekiwań wobec Rezerwy Federalnej w bardziej jastrzębim kierunku.
Mimo niższych celów OCBC podtrzymał umiarkowanie wzrostową ścieżkę w średnim terminie dla obu metali, podtrzymując argument dywersyfikacyjny dla złota oraz narrację o strukturalnym deficycie na rynku srebra. Bank ocenił, że trwalszy zwrot wymagałby poprawy warunków makro — np. spadku realnych rentowności i osłabienia USD — albo wyraźniejszego odwrócenia jastrzębich oczekiwań wobec Fed; w przeciwnym razie wzrosty mogą wygasać, a ceny konsolidować się poniżej wcześniejszych szczytów.
Trudne tło makro dla metali szlachetnych
Obniżyliśmy prognozy dla złota i srebra, ale wciąż zakładamy wzrost cen w dłuższym horyzoncie. Korekta odzwierciedla jedynie trudniejszą sytuację krótkoterminową dla metali szlachetnych. Nie jest to zmiana naszej średnioterminowej oceny perspektyw złota i srebra.
Otoczenie stało się bardziej wymagające z powodu wyższych realnych rentowności, silniejszego dolara amerykańskiego oraz wolniejszego popytu ze strony funduszy ETF. Przykładowo, 10-letnia realna rentowność wzrosła ostatnio powyżej 2,0%, podczas gdy indeks dolara (DXY) utrzymuje się stabilnie powyżej 106. Czynniki te sprawiają, że aktywa nieprzynoszące dochodu, takie jak złoto, są na razie mniej atrakcyjne.
W takich warunkach oczekujemy, że ewentualne rajdy cenowe w nadchodzących tygodniach będą raczej krótkotrwałe i wykorzystywane do realizacji zysków. Traderzy powinni rozważyć strategie, które mogą na tym skorzystać — np. sprzedaż opcji call przy umocnieniu lub kupno opcji put na odbiciach, które nie zdołają się utrzymać. Jest to spójne z założeniem, że oba metale spędzą pewien czas w konsolidacji poniżej wcześniejszych maksimów.
Ostatnie spowolnienie popytu ze strony ETF-ów potwierdza to ostrożne podejście. W ostatnim miesiącu obserwowaliśmy konsekwentne odpływy z głównych ETF-ów na złoto, takich jak SPDR Gold Shares (GLD), co jest wyraźnym sygnałem słabnącego apetytu inwestorów. Dopóki te przepływy się nie odwrócą, trwały ruch w górę będzie trudny.
Perspektywy i implikacje dla handlu
Oznacza to, że — naszym zdaniem — ceny mogą utknąć w przedziale wahań, a silny dolar i wysokie rentowności będą tworzyć „sufit” dla notowań. To środowisko sprzyja strategiom na instrumentach pochodnych, które korzystają na ruchu bocznym lub stopniowym spadku ceny. Kluczowe katalizatory wybicia, takie jak wyraźna zmiana nastawienia Rezerwy Federalnej, nie są jeszcze widoczne.
Ten okres przypomina wcześniejsze cykle, w których jastrzębia polityka Fed tymczasowo ograniczała wzrosty metali szlachetnych, zanim późniejsze przejście do łagodzenia polityki pieniężnej wyniosło je wyżej. Obecne przeciwności makro są istotne, ale nie zmieniają długoterminowego argumentu za złotem jako aktywem dywersyfikującym oraz wspierającej narracji popytowo-podażowej dla srebra. Będziemy obserwować sygnały spadku realnych rentowności i osłabienia dolara jako potencjalne oznaki zwrotu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
