Czerwcowa inflacja w Polsce spadła do 2,5% z 3,1% i znalazła się zgodnie z celem Narodowego Banku Polskiego, po tym jak spadki objęły kolejne kategorie w koszyku konsumpcyjnym. Po raz kolejny najsilniej w dół zaskoczyły ceny żywności, podczas gdy inflacja bazowa pozostała zasadniczo stabilna i była szacowana na 3,0–3,1%. Słabszy odczyt zmienił oczekiwania dotyczące stóp: rynki wycofały scenariusz dalszego zacieśniania i zamiast tego wyceniają około 10 pb obniżek w dłuższym horyzoncie.
Utrzymuje się koncentracja na nastawieniu polityki pieniężnej, przy czym oczekiwania pogorszenia dynamiki cen w późniejszej części roku przemawiają za dłuższym utrzymaniem stopy referencyjnej NBP bez zmian, mimo spadkowej presji na krótkoterminowe stawki rynkowe. Na rynku FX EUR/PLN testował rejon 4,300, który jak dotąd utrzymuje się jako opór. Sygnał z NBP w przyszłym tygodniu, że bank jest otwarty na obniżkę stóp, wzmocniłby argumenty za wzrostem EUR/PLN.
Perspektywy złotego zmieniają się w otoczeniu niższej inflacji
W związku z tym, że inflacja w Polsce niespodziewanie trafiła w cel NBP na poziomie 2,5%, nasze spojrzenie na złotego uległo zmianie. Rynek nie wycenia już podwyżek stóp i zaczął uwzględniać możliwość cięć. Odczyt ten postrzegamy jako wyraźny sygnał, że presja spadkowa na polskie stawki rynkowe będzie narastać, podważając ostatnią siłę złotego wobec euro.
To podejście wzmacniają najnowsze dane GUS, które potwierdziły wstępny szacunek za czerwiec 2026 r., będący najniższym odczytem inflacji od ponad trzech lat. W reakcji rentowność polskich obligacji 2-letnich spadła już do 4,95%, co odzwierciedla oczekiwania rynku na bardziej gołębie nastawienie NBP. Dzieje się to w sytuacji, gdy ostatnie odczyty PMI dla strefy euro wskazują na utrzymującą się słabość koniunktury, wzmacniając regionalne trendy dezinflacyjne.
Okazje na EUR/PLN przed posiedzeniem NBP
Dla uczestników rynku instrumentów pochodnych tworzy to atrakcyjną okazję na parze EUR/PLN w najbliższych tygodniach. Uważamy, że najbardziej rozsądną strategią jest zakup opcji call na EUR/PLN ze strike’iem na poziomie 4,300 lub nieco powyżej tego oporu. Pozwala to uczestniczyć w potencjalnym wybiciu w górę, jeśli NBP zasygnalizuje gotowość do obniżek stóp, przy jednoczesnym ścisłym ograniczeniu maksymalnego ryzyka.
Sytuacja ta przypomina końcówkę 2023 r., kiedy NBP dokonał zaskakującej obniżki stóp, która wyraźnie podbiła EUR/PLN. Nadchodzące posiedzenie NBP w przyszłym tygodniu jest kluczowym katalizatorem, który może uruchomić podobny ruch. Dlatego pozycjonowanie poprzez opcje pozwala wykorzystać potencjalną zmienność przed komunikatem banku centralnego.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
