Saldo fiskalne Meksyku pogłębiło się w maju do deficytu w wysokości 176,15 mld peso, wobec 37,148 mld peso deficytu w poprzednim okresie. Miesięczna zmiana wskazuje na wyraźniejsze rozjechanie się dochodów i wydatków sektora publicznego w najnowszym miesiącu sprawozdawczym.
Na tle wcześniejszego odczytu majowy wynik oznacza, że deficyt zwiększył się o 139,002 mld peso. Dane obejmują miesięczną pozycję netto w peso i wskazują na większą ogólną lukę fiskalną niż wcześniej notowano.
Wpływ na rynek i perspektywy dla peso
Obserwujemy znaczące rozszerzenie deficytu fiskalnego Meksyku — majowy wynik wyniósł -176,15 mld peso. To gwałtowne pogorszenie względem poprzedniego miesiąca i sygnał wzrostu wydatków rządowych, który może bezpośrednio zwiększać presję na peso. To negatywne zaskoczenie podważa niedawną stabilność waluty.
W związku z tym fiskalnym zaskoczeniem rozważamy długie pozycje w USD/MXN poprzez rynek instrumentów pochodnych. Kupno opcji call na USD/MXN na nadchodzące tygodnie oferuje sposób na skorzystanie z oczekiwanego osłabienia peso przy z góry określonym ryzyku. Ostatnia stabilizacja w okolicach poziomu 18,50 wygląda teraz na kruchą, a test 19,00 staje się w krótkim terminie bardziej prawdopodobny.
Zmienność, stopy procentowe i przepływy inwestycyjne
Te dane wprowadzają istotną niepewność na rynek, co — jak oczekujemy — przełoży się na wyższą implikowaną zmienność dla peso. Jednomiesięczna implikowana zmienność dla USD/MXN wzrosła już powyżej 14%, co stanowi wyraźny skok względem przedziału 11–12% obserwowanego zaledwie kilka tygodni temu. Dostrzegamy wartość w strategiach, które korzystają na wzroście oczekiwanych wahań cen.
Ponownie oceniamy również krzywą stóp procentowych, ponieważ presja fiskalna może zmusić Banxico do utrzymania jastrzębiego nastawienia dłużej, niż wcześniej zakładano. Rynek wyceniał potencjalne obniżki stóp pod koniec roku, jednak ten deficyt może opóźnić ten scenariusz, aby przeciwdziałać inflacji i wspierać walutę. W związku z tym płacenie stałej stopy w krótkoterminowych swapach TIIE wydaje się atrakcyjnym zabezpieczeniem przed tym ryzykiem.
Sytuacja ta przypomina okresy, w których obawy fiskalne prowadziły do gwałtownych dewaluacji peso, jak zmienność obserwowana po wyborach w czerwcu 2024 r., kiedy peso straciło ponad 8% w ciągu jednego tygodnia. Przepływy kapitału zagranicznego są bardzo wrażliwe na postrzeganie dyscypliny fiskalnej w Meksyku. Utrzymanie trendu dużych deficytów mogłoby uruchomić bardziej trwały odpływ kapitału niż ten, który obserwujemy obecnie.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
