Beth Hammack, prezes Rezerwy Federalnej w Cleveland, powiedziała, że gospodarka USA trzyma się dobrze: rynek pracy jest blisko pełnego zatrudnienia, a wzrost pozostaje solidny. Dodała, że sektor konsumencki pozostaje odporny, ale zasygnalizowała obawy o to, jaki wpływ na szerszą gospodarkę mogą mieć wyższe stopy procentowe, podkreślając, że decyzje polityki pieniężnej będą podejmowane bez przesądzania wyników.
Wskazała, że inflacja wciąż jest zbyt wysoka, a inflacja bazowa oraz bazowa inflacja w usługach pozostają podwyższone, co sugeruje, że presja cenowa ma szeroki charakter, a nie wynika głównie z energii. Podwyżka stóp pozostaje opcją, jeśli ceny nie zaczną wyraźniej hamować. Wynik FXS Speechtracker wyniósł 6,4/10, poniżej historycznej średniej 7/10, ale spójnie z nastawieniem na zacieśnianie. Indeks FXS Fed Sentiment wzrósł o 1,22 pkt do 123,64, powyżej neutralnego progu 100, co wzmacnia jastrzębi wydźwięk.
Utrzymująca się inflacja i jastrzębia postawa Fed
Najnowsze komentarze przedstawicieli Fed wskazują na wyraźnie jastrzębie nastawienie, wzmacniając przekonanie, że stopy procentowe mogą pozostać podwyższone dłużej, niż wcześniej oczekiwano. Pojawiają się sygnały, że kolejna podwyżka nie jest wykluczona z powodu utrzymującej się, szeroko rozlanej inflacji. To bezpośrednio podważa wcześniejsze rynkowe założenia o zwrocie w kierunku obniżek stóp w późniejszej części 2026 r.
Warto uwzględnić najnowsze publikacje danych, które wspierają to ostrożne podejście. Majowy (2026) bazowy indeks cen PCE utrzymał się na poziomie 3,2% r/r, pokazując niewielki postęp w kierunku celu Fed wynoszącego 2%. Ponadto najnowszy raport z rynku pracy wskazał na solidny przyrost 210 tys. miejsc pracy poza rolnictwem, przy utrzymaniu historycznie niskiej stopy bezrobocia na poziomie 3,8%.
Implikacje rynkowe i oczekiwania wobec polityki
W świetle tych perspektyw dostosowujemy pozycje w derywatach na stopy procentowe, aby odzwierciedlić niższe prawdopodobieństwo obniżek stóp w tym roku. Wyceny grudniowych kontraktów terminowych SOFR (grudzień 2026) mogą znaleźć się pod presją wzrostową, a dostrzegamy wartość w strategiach opcyjnych, które zarabiają, jeśli Fed utrzyma stopy bez zmian albo przeprowadzi jeszcze jedną, finalną podwyżkę. Oznacza to sprzedaż opcji call lub zakup opcji put na kontrakty futures, które obecnie wyceniają znaczące luzowanie.
Oczekujemy również wzrostu zmienności na rynkach akcji, szczególnie w sektorach wrażliwych na stopy procentowe, takich jak technologia i nieruchomości. W konsekwencji rozważamy zakup ochronnych opcji put na Nasdaq 100 (NDX) oraz S&P 500 (SPX), aby zabezpieczyć się przed potencjalnym spadkiem. Opcje na VIX mogą też stać się atrakcyjnym sposobem gry na oczekiwany wzrost niepewności rynkowej przed kolejnymi posiedzeniami Fed.
Historycznie okresy, w których Fed walczy z uporczywą inflacją bazową przy napiętym rynku pracy, często prowadziły do „przestrzelenia” polityki. Pamiętamy, że rynek często niedoszacowuje determinacji Fed, by w pełni sprowadzić inflację do celu. Dotychczasowe zachowanie sugeruje, że obstawianie wbrew jastrzębiej komunikacji Fed może okazać się kosztownym błędem.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
