Chicagowski wskaźnik PMI w USA spadł w czerwcu do 56,7, co oznacza wynik poniżej konsensusu na poziomie 58,1. Odczyt pozostał jednak powyżej bariery 50 pkt, oddzielającej ekspansję od kurczenia się aktywności, co sugeruje dalszy wzrost regionalnej aktywności gospodarczej — choć wolniejszy, niż zakładano.
Słabszy wynik względem oczekiwań może ograniczyć postrzeganie impetu w „pipeline” produkcji i usług na Środkowym Zachodzie. Rynki najpewniej zestawią go z innymi bieżącymi wskaźnikami, aby ocenić, czy aktywność w szerszej skali zaczyna hamować, czy jedynie normalizuje się po wcześniejszej sile.
Szersze spowolnienie gospodarcze i dostosowanie strategii
Rozczarowanie w Chicago PMI sugeruje, że sektor wytwórczy chłodzi się szybciej, niż oczekiwano. Wskazuje to na ryzyko spowolnienia szerszego wzrostu gospodarczego w miarę wchodzenia w trzeci kwartał. Traktujemy to jako wyraźny sygnał do dostosowania strategii na nadchodzące tygodnie.
Oznaki takiego schłodzenia widzieliśmy także gdzie indziej — krajowy indeks ISM dla przemysłu również spadł w ubiegłym miesiącu do 51,3, wskazując na szersze wyhamowanie. Wpisuje się to w najnowszy raport z rynku pracy, gdzie dynamika płac obniżyła się do 3,8% r/r, zmniejszając presję na Rezerwę Federalną. Ten układ umiarkowania wzrostu i inflacji wzmacnia nasz scenariusz.
W świetle tych danych zwiększamy ochronę przed spadkami w portfelach akcyjnych. Kupujemy opcje put na S&P 500 (SPY) z terminami wygaśnięcia pod koniec lipca i w sierpniu. Ma to zabezpieczać przed potencjalnym cofnięciem rynku, gdy inwestorzy będą dyskontować perspektywę spowalniającej gospodarki.
Oczekujemy wzrostu zmienności rynkowej z obecnie stłumionych poziomów. W związku z tym zajmujemy długie pozycje w kontraktach terminowych na VIX, ponieważ niepewność rynkowa zwykle rośnie, gdy oczekiwania dotyczące wzrostu są rewidowane w dół. Historycznie nawet niewielkie zaskoczenia makro, takie jak to, poprzedzały krótkoterminowe skoki VIX — jak w IV kwartale 2025 r.
Reakcja polityki, waluty i pozycjonowanie w surowcach
Prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed w III kwartale jest teraz mniejsze. Pozycjonujemy się pod niższe rentowności, zajmując długie pozycje w kontraktach terminowych na 10-letnie obligacje skarbowe USA (ZN). Rynek kontraktów na stopę funduszy federalnych wycenia obecnie mniej niż 20% szans na podwyżkę do września, wobec 45% jeszcze tydzień temu.
Mniej jastrzębi Fed będzie prawdopodobnie ciążyć dolarowi. Inicjujemy krótkie pozycje na indeksie dolara amerykańskiego (DXY) wobec koszyka głównych walut. Szczególną siłę dostrzegamy w euro, ponieważ Europejski Bank Centralny sygnalizuje bardziej stabilną ścieżkę polityki.
Spowolnienie w przemyśle bezpośrednio uderza w popyt na surowce przemysłowe. Redukujemy ekspozycję na kontrakty na miedź. Z kolei złoto postrzegamy jako atrakcyjne aktywo typu bezpieczna przystań w warunkach niepewności gospodarczej i potencjalnie niższych realnych rentowności.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
