USD/JPY przebił tegoroczne maksima z 2024 r. w okolicach 162, sięgając poziomów ostatnio widzianych w latach 80., podczas gdy rynki wypatrują potencjalnych działań Banku Japonii. Oficjalna sprzedaż walut w końcówce kwietnia i na początku maja wyniosła łącznie nieco ponad 70 mld USD przy poziomach tuż powyżej 160, jednak pole do dalszego wsparcia jena ogranicza szeroki rajd dolara oraz ograniczenia taktyczne dotyczące interwencji — w tym skłonność do „klastrowania” działań i dobór momentu z uwzględnieniem płynności rynku.
Uwaga skupia się również na kalendarzu i „buforze” polityki Japonii. Ponieważ jutro zaplanowane są wypowiedzi przewodniczącego Rezerwy Federalnej Kevina Warsha, a czwartkowy raport z amerykańskiego rynku pracy za czerwiec stanowi kluczowe wydarzenie, piątkowe święto 4 lipca w USA jest postrzegane jako możliwe „okno” do interwencji; w przeciwnym razie uwaga przesuwa się na 16–17 lipca, przed świętem Marine Day 20 lipca. Jeśli działania zostaną opóźnione, a dane z USA oraz komunikacja Fed pozostaną jastrzębie, USD/JPY prognozowany jest w rejonie 164–165. Japonia dysponuje ok. 1,1 bln USD rezerw walutowych wobec dekadowego minimum ok. 1,07 bln USD, a dodatkową presję wywiera ramowy reżim MFW: więcej niż trzy „incydenty” interwencji w ciągu sześciu miesięcy — przy czym incydent nie trwa dłużej niż trzy dni robocze — mogłyby zagrozić jej statusowi „wolnego kursu płynnego”.
Rosnąca presja na interwencję Banku Japonii
Ponieważ USD/JPY handlowany jest obecnie powyżej 165, podtrzymujemy podwyższoną gotowość na interwencję Banku Japonii. Presja jest ogromna — najnowszy odczyt tokijskiej inflacji CPI na poziomie 2,7% pokazuje, że słaby jen podbija koszty importu. To poważny problem polityczny, którego nie da się długo ignorować.
Uważamy, że BoJ prawdopodobnie poczeka, aż miną kluczowe dane makro z USA w tym tygodniu. Nadchodzący piątkowy raport z amerykańskiego rynku pracy jest istotnym „wydarzeniem ryzyka”, które może jeszcze wzmocnić dolara. To sprawia, że okres obniżonej płynności wokół święta 4 lipca w USA jest dogodnym momentem do działania, pozwalającym zmaksymalizować efekt.
Perspektywy dla jena i ograniczony wpływ interwencji
Jeśli do interwencji nie dojdzie w tym tygodniu, należy patrzeć w stronę połowy lipca, tuż przed japońskim świętem Marine Day 21 lipca. Byłoby to zgodne ze schematem z 2024 r., gdy urzędnicy wykorzystywali okresy świąteczne do interwencji. Jeżeli dane z USA pozostaną mocne, USD/JPY może z łatwością przetestować poziom 167 do tego czasu.
Wiemy, że rezerwy walutowe Japonii nie są nieograniczone — obecnie wynoszą ok. 1,15 bln USD po działaniach z początku roku. Jednocześnie Japonia chce uniknąć przeklasyfikowania przez MFW z reżimu „wolnego kursu płynnego”. Oznacza to, że ewentualne interwencje będą celowane i zdecydowane, a nie będą miały charakteru długotrwałej „wojny” z rynkiem.
Warto też pamiętać, że obecny rajd wynika fundamentalnie z siły dolara amerykańskiego. Najnowsze dane o bazowym wskaźniku PCE w USA na poziomie 2,9% pokazują, że inflacja pozostaje uporczywa, utrzymując Fed na jastrzębiej ścieżce. Ta rozbieżność polityki pieniężnej ogranicza to, jak duże i trwałe wsparcie dla jena może zapewnić jakakolwiek interwencja BoJ.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
