EUR/JPY wzrósł o 0,07% do ok. 185,10, a euro utrzymało mocną pozycję mimo słabszych danych o inflacji w Niemczech. Niemiecki CPI wzrósł w czerwcu o 2,3% r/r, wobec 2,6% w maju i poniżej prognozy 2,5%; jednocześnie HICP zwiększył się o 2,4% r/r po wcześniejszych 2,7%, a w ujęciu m/m spadł o 0,2%. Dane te wzmacniają sygnały łagodnienia presji cenowej w największej gospodarce strefy euro, podczas gdy uwaga rynku przenosi się na środowy wstępny odczyt HICP dla całej strefy euro, który może nadać kierunek oczekiwaniom dotyczącym ścieżki stóp procentowych Europejskiego Banku Centralnego.
Euro zyskało też wsparcie dzięki niemieckim danym o popycie: według Destatis sprzedaż detaliczna wzrosła w maju o 1,1% m/m oraz o 1,8% r/r. W Japonii jen pozostawał pod presją, mimo że przedstawiciele władz ponownie ostrzegali przed nadmiernymi ruchami na rynku, podtrzymując ryzyko interwencji. Oczekiwania stopniowej normalizacji polityki Banku Japonii utrzymywały się, jednak niskie krajowe stopy procentowe nadal ograniczały szersze wsparcie dla waluty.
Różnice stóp procentowych i czynniki rynkowe
Duża różnica stóp procentowych między Europejskim Bankiem Centralnym a Bankiem Japonii nadal jest główną siłą napędową tego rynku. Przy stopie kluczowej ECB na poziomie 3,75% i stopach BoJ utrzymujących się blisko zera, fundamentalne argumenty za wyższym EUR/JPY pozostają mocne. Ta rozbieżność sprawia, że utrzymywanie euro jest bardziej opłacalne niż utrzymywanie jena.
Pomimo słabszych danych z Niemiec zakładamy, że inflacja w całej strefie euro pozostaje uporczywa, a najnowsze odczyty wskazują 2,6%. Taka „lepkość” inflacji oznacza, że ECB prawdopodobnie wstrzyma cykl obniżek stóp, co będzie nadal wspierać euro. Odporny popyt konsumencki, widoczny w mocnych danych o niemieckiej sprzedaży detalicznej, wzmacnia przekonanie, że gospodarka jest w stanie funkcjonować przy obecnym poziomie stóp.
Ryzyka, interwencja i strategie pozycjonowania
Głównym ryzykiem dla tej transakcji jest interwencja japońskich władz w celu umocnienia jena. Warto pamiętać, że zaledwie kilka lat temu wydano rekordowe 9,79 bln JPY na obronę waluty, gdy ta znacząco się osłabiła. Stałe werbalne ostrzeżenia ze strony urzędników sugerują, że ich tolerancja się wyczerpuje, co czyni nagły, gwałtowny spadek EUR/JPY realnym scenariuszem.
Biorąc pod uwagę to ryzyko, wykorzystujemy opcje do zabezpieczenia długich pozycji. Kupujemy opcje put na EUR/JPY poza pieniądzem (out-of-the-money), które ograniczą potencjalne straty, jeśli japońscy decydenci zdecydują się na zdecydowane działania. Strategia ta pozwala korzystać z powolnego trendu wzrostowego pary, jednocześnie ubezpieczając się przed nagłym odwróceniem.
Groźba interwencji utrzymuje również podwyższoną implikowaną zmienność. To podnosi koszt opcji, ale zarazem tworzy szanse dla tych, którzy oczekują dużego ruchu cenowego, lecz nie są pewni kierunku. Będziemy uważnie obserwować nadchodzące dane o inflacji w strefie euro jako potencjalny katalizator takiego ruchu.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
