Rabobank poinformował, że funt oraz obligacje skarbowe Wielkiej Brytanii (gilts) zareagowały jedynie w niewielkim stopniu na wystąpienie Andy’ego Burnhama, faworyta do objęcia urzędu premiera. Burnham mógłby przejąć stanowisko już 20 lipca, o ile do upływu terminu 17 lipca nie pojawi się kontrkandydat. W przemówieniu skupił się na dewolucji i zadeklarował utrzymanie obowiązujących reguł fiskalnych obecnego kanclerza skarbu. Bank wskazał na utrzymującą się stabilizację od czasu, gdy Burnham wygrał w tym miesiącu wybory uzupełniające w okręgu Makerfield, jednocześnie zaznaczając, że wybór kanclerza skarbu będzie kluczowy dla interpretacji nastawienia rządu do fiskusa oraz potencjalnych ryzyk finansowania.
W ocenie Rabobanku niepewność polityczna może obciążać nastroje, inwestycje i wzrost gospodarczy, pozostawiając GBP podatnego na przecenę, jeśli rynek giltów stanie się zmienny. Bank przytoczył też najnowsze dane CFTC pokazujące skok liczby krótkich pozycji na funcie. Rabobank oczekuje, że w horyzoncie 1–3 miesięcy EUR/GBP nieznacznie wzrośnie do 0,87, argumentując, że dalsza rewizja oczekiwań dotyczących podwyżek stóp procentowych przez Bank Anglii prawdopodobnie będzie ciążyć funtowi.
Niepewność polityczna i perspektywy makro dla funta
W oparciu o obecne perspektywy zakładamy, że funt brytyjski będzie słabł wobec euro w nadchodzących tygodniach. Nawet przy zapewnieniach o stabilności fiskalnej ze strony nowego premiera, niepewność polityczna pozostaje istotnym czynnikiem hamującym notowania funta. Pozycjonujemy się na stopniowy wzrost kursu EUR/GBP w kierunku 0,87 z obecnych okolic 0,8550.
Pogląd ten wspierają ostatnie dane makro, które sugerują, że rewizja oczekiwań rynkowych dotyczących stóp Banku Anglii jest spóźniona. W sytuacji gdy inflacja w Wielkiej Brytanii spadła ostatnio do 2,1% — nieco poniżej 2,5% w strefie euro — rośnie argumentacja, że Bank Anglii może obniżyć stopy wcześniej niż Europejski Bank Centralny. Zawężanie różnicy stóp procentowych najpewniej będzie ciążyć funtowi.
Zwracamy uwagę, że inwestorzy spekulacyjni już budują pozycje przeciwko funtowi. Najnowsze dane pokazują, że netto krótkie pozycje na kontraktach futures na funta wzrosły do ponad 5 mld USD, co wskazuje na silnie niedźwiedzi sentyment rynkowy. Taka kumulacja krótkich pozycji może przyspieszyć ewentualny ruch spadkowy waluty.
Ryzyka dla brytyjskich obligacji skarbowych i implikacje strategiczne
Choć rynek brytyjskich obligacji skarbowych (gilts) jest obecnie stabilny, postrzegamy go jako kluczową podatność. Przypominamy sobie gwałtowną wyprzedaż zarówno giltów, jak i funta podczas zawirowań politycznych pod koniec 2022 r. Jakikolwiek sygnał, że nowy rząd mógłby poluzować politykę wydatkową, mógłby łatwo zaniepokoić inwestorów i wywołać podobnie negatywną reakcję.
W związku z tym analizujemy strategie na instrumentach pochodnych, które skorzystałyby na stopniowym wzroście pary EUR/GBP. Zakup opcji call na EUR/GBP z trzymiesięcznym terminem wygaśnięcia daje możliwość zysków przy realizacji celu 0,87. Taka strategia pozwala uczestniczyć we wzrostach, jednocześnie ograniczając ryzyko po stronie spadkowej, gdyby transfer władzy przebiegł łagodniej, niż zakładano.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
