Rachunki zewnętrzne Indii znalazły się pod presją, ponieważ słabnące przepływy kapitału, niższe napływy zagranicznego kapitału portfelowego oraz węższa pozycja netto zagranicznych inwestycji bezpośrednich (FDI) pomogły zepchnąć bilans płatniczy w deficyt w roku fiskalnym FY26 — obok wyhamowania zaciągania długu za granicą. Początek FY27 przyniósł znaczące odpływy z rynku akcji, choć odnotowano pewne odbicie w portfelowych inwestycjach dłużnych oraz w FDI. W odpowiedzi Bank Rezerw Indii (RBI) i rząd wprowadzili w czerwcu 2026 r. pakiet działań, którego celem było wzmocnienie napływów oraz wsparcie rachunku kapitałowego.
Dostosowano także parametry polityki gospodarczej, przy czym obawy inflacyjne zaczęto wiązać bardziej z geopolityką niż z monsunem. Usunięto wcześniej oczekiwaną podwyżkę stóp w FY27, a prognozę rentowności 10-letnich obligacji na koniec roku ustalono na poziomie 6,9%. Oczekiwano lekkiego poluzowania polityki fiskalnej w FY27 — wyższe subsydia i wolniejszy wzrost dochodów miały przełożyć się na umiarkowanie większy deficyt fiskalny.
Szanse na rynkach długu, akcji i walut
Ponieważ RBI nie ma już podnosić stóp procentowych, widzimy wyraźną okazję na kontraktach terminowych na stopy procentowe. Prognozowany spadek rentowności 10-letnich obligacji oznacza wzrost ich ceny, co czyni zakup kontraktów futures na 10-letnie obligacje skarbowe Indii atrakcyjną strategią. Rentowności cofnęły się już z niedawnych szczytów powyżej 7,2% do ok. 7,05% pod koniec czerwca, co sugeruje, że rynek już dyskontuje tę zmianę.
Ten gołębi zwrot banku centralnego to także silny czynnik wspierający rynek akcji. Historycznie indyjskie rynki zachowują się dobrze, gdy cykl zacieśniania polityki pieniężnej zostaje wstrzymany — jak pod koniec 2018 r., co poprzedziło znaczące odbicie giełdowe. W związku z tym warto rozważyć zakup opcji call na Nifty 50 lub kontraktów futures, aby zająć pozycję pod oczekiwany ruch wzrostowy w nadchodzących tygodniach.
W przypadku waluty działania rządu i RBI są wprost ukierunkowane na wsparcie rupii indyjskiej oraz przyciąganie napływów kapitału. Zmniejsza to prawdopodobieństwo gwałtownej deprecjacji wobec dolara amerykańskiego. Uważamy, że sprzedaż opcji call USD/INR daleko poza pieniądzem (out-of-the-money) jest rozsądnym sposobem na uzyskanie premii, ponieważ dane pokazują, że jednomiesięczna zmienność implikowana spadła już z ponad 6,5% do poniżej 5% po ogłoszeniach dotyczących polityki.
Ryzyka i perspektywy rynkowe
Oczekiwana słabość przepływów kapitałowych oraz nieco szerszy deficyt fiskalny pozostają źródłem obaw, jednak obecnie schodzą na drugi plan wobec wspierającego nastawienia banku centralnego. Czynniki te mogą ograniczać potencjał wzrostu akcji i obligacji, ale mało prawdopodobne, by odwróciły pozytywny trend wynikający ze zmiany polityki pieniężnej. Będziemy uważnie monitorować przepływy FPI, które wykazują wczesne oznaki odbicia — z napływem netto do segmentu długu blisko 1,5 mld USD w ostatnich dwóch tygodniach czerwca.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
