Japonia wchodzi w tydzień obfitujący w dane makro po tym, jak majowa sprzedaż detaliczna wzrosła o 5,3% r/r, przebijając prognozy na poziomie 3,0% i przyspieszając względem kwietniowego, skorygowanego w dół odczytu 2,8%. Kolejne w kalendarzu są dane o produkcji przemysłowej; Deutsche Bank Research oczekuje wzrostu o 1,4% m/m. Publikacje napływają w momencie, gdy rynki oceniają krótkoterminową odporność popytu krajowego i produkcji w przemyśle.
Uwaga następnie przesuwa się na środowy raport Tankan Banku Japonii, który ma pokazać zasadniczo stabilne nastroje i jest postrzegany jako spójny z dalszym, stopniowym zacieśnianiem polityki. Azjatyckie giełdy były mieszane, wspierane przez łagodnienie napięć geopolitycznych na Bliskim Wschodzie, natomiast tarcia handlowe w regionie zwiększały presję po tym, jak Chiny zaostrzyły kontrolę eksportu wobec 20 japońskich podmiotów, wymagając zgody rządu na realizację wysyłek.
Mocne dane wzmacniają argumenty za normalizacją polityki
Traktujemy silny majowy odczyt sprzedaży detalicznej jako wyraźny sygnał solidnego popytu krajowego w Japonii. Dane, istotnie powyżej oczekiwań, wzmacniają nasze przekonanie, że Bank Japonii ma wystarczające wsparcie w krajowej gospodarce, by kontynuować zacieśnianie polityki. Nadchodzący raport Tankan będzie kluczowym potwierdzeniem tej bazowej siły gospodarki.
Przy inflacji bazowej utrzymującej się na poziomie 2,2% już drugi miesiąc z rzędu — a więc powyżej celu banku centralnego — presja na działanie rośnie. Bank Japonii sygnalizuje ograniczanie programu skupu obligacji i oczekujemy formalnego ogłoszenia na kolejnym posiedzeniu. Byłby to kolejny logiczny krok w kierunku normalizacji polityki.
Konsekwencje rynkowe dla jena i eksporterów
W konsekwencji dostrzegamy okazje w opcjach typu call na jena lub w sprzedaży spreadów call na USD/JPY z terminem wygasania pod koniec III kwartału. Jen pozostaje słaby, a ostatnio notowany był w pobliżu poziomu 165 wobec dolara, co historycznie sprzyja werbalnym, a nawet bezpośrednim interwencjom ze strony władz. Sugeruje to, że dla waluty „najmniejsza linia oporu” prowadzi w stronę umocnienia, co czyni atrakcyjnymi krótkie pozycje na dolarze wobec jena.
W przypadku Nikkei 225 perspektywy są mniej jednoznaczne ze względu na sprzeczne sygnały. Z jednej strony silniejsza gospodarka wspiera rynek, z drugiej — mocniejszy jen i rosnące stopy procentowe mogą ciążyć zyskom eksporterów. Dlatego preferujemy ochronne opcje put na główne spółki zorientowane na eksport, które mogą ucierpieć w wyniku nowych chińskich restrykcji eksportowych.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
