Ropa Brent mocno spadła w ubiegłym tygodniu, gdy ruch tankowców przez cieśninę Ormuz wzrósł, co złagodziło obawy o szok inflacyjny i zacieśnienie polityki pieniężnej. Mimo tej korekty, cenę opisywano jako nieznacznie wyższą w ujęciu dziennym, a rynki nadal monitorowały ryzyka związane z Iranem, nawet gdy informowano, że USA i Iran miały zgodzić się na wstrzymanie dalszych ataków przed technicznymi rozmowami w Dosze w tym tygodniu.
Najnowsza eskalacja napięć obejmowała wzajemne uderzenia w rejonie Ormuzu, w tym ataki na żeglugę komercyjną oraz odpowiedzi wymierzone w obiekty powiązane z Iranem i USA w Zatoce, przywoływano m.in. Bahrajn i Kuwejt. Podniesiono oceny ryzyka morskiego, a Joint Maritime Information Center określiło poziom zagrożenia w cieśninie jako „znaczny” („substantial”). Na rynkach doszło do wyprzedaży akcji, mimo że Brent spadła o 10,65% w skali tygodnia i — po piątkowym zjeździe o 4,34% — zeszła ponownie poniżej poziomów sprzed wojny do 71,99 USD za baryłkę, choć spory o zapisy dotyczące m.in. kontroli i ewentualnych kosztów tranzytu pozostawiały ramy rozejmu kruche.
Reakcja rynku i dynamika cen ropy
Widzimy, że Brent utrzymuje się w pobliżu 74 USD/bbl, co odzwierciedla ostrożne uspokojenie po ubiegłotygodniowym, gwałtownym 10-procentowym spadku. Choć rynek zdyskontował deeskalację, sytuacja w cieśninie Ormuz pozostaje wyjątkowo krucha. To rozłączenie między obecną ceną a bazowym ryzykiem geopolitycznym jest — naszym zdaniem — miejscem, gdzie pojawia się okazja.
Dane żeglugowe Vortexa pokazują, że dzienna liczba tranzytów tankowców przez cieśninę wróciła do 95% średniej sprzed konfliktu, co tłumaczy spadek cen spot. Jednocześnie indeks zmienności dla ropy (OVX) pozostaje podwyższony i wynosi 38, co sugeruje, że rynek opcji wycenia istotne ryzyko ponownego zaostrzenia sytuacji. To mówi nam, że choć sama ropa jest tańsza, ubezpieczenie przed skokiem cen — już nie.
Strategie na zmienność i historyczne analogie
Biorąc pod uwagę binarny charakter ryzyka związanego z rozmowami w Dosze zaplanowanymi na tę środę, nie zajmujemy kierunkowej pozycji na cenie. Uważamy, że najlepszą strategią jest kupno zmienności poprzez opcje, np. długi straddle na kontraktach sierpniowych. Taka pozycja zarabia na silnym ruchu ceny w dowolnym kierunku — niezależnie od tego, czy rozmowy zakończą się sukcesem i ceny spadną dalej, czy też zakończą się fiaskiem i ceny gwałtownie wystrzelą.
Sytuacja ta przypomina „wojnę tankowców” z lat 80., gdy sporadyczne ataki powodowały długotrwałe okresy wysokiej zmienności nawet w warunkach, w których przepływy ropy nie zostały całkowicie wstrzymane. Należy zakładać, że wszelkie negatywne nagłówki z rozmów mogą wywołać natychmiastową lukę wzrostową na cenie. Dlatego utrzymywanie takich pozycji na zmienność przez cały tydzień wydaje się rozsądne.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
