Oczekuje się, że czerwcowe tempo wzrostu koreańskiego eksportu pozostanie solidne, a dynamika r/r ma mieścić się w przedziale 50–60%; wstępne dane za pierwsze 20 dni miesiąca pokazały wzrost eksportu o 60,4% r/r. Prognozowana jest także poprawa bilansu handlowego – nadwyżka ma wzrosnąć powyżej 30 mld USD z wcześniejszych 27 mld USD – ponieważ popyt na półprzewodniki powiązane z AI oraz rosnące ceny pamięci wspierają wysyłki zagraniczne, pomagając zrównoważyć wyższe koszty importu energii.
Oczekuje się również umocnienia presji inflacyjnej. Inflacja CPI ogółem ma wzrosnąć do 3,4% r/r z 3,1% miesiąc wcześniej, pozostając powyżej progu 3% już drugi miesiąc z rzędu, podczas gdy inflacja bazowa także – według prognoz – pójdzie w górę. W tym otoczeniu scenariusz polityki pieniężnej zakłada dwie podwyżki stóp o 25 pb przez Bank Korei do IV kw.
Perspektywy polityki pieniężnej i strategia walutowa
Biorąc pod uwagę mocne dane o eksporcie i inflacji, widzimy wyraźny sygnał, że Bank Korei będzie podnosił stopy procentowe. Przy oczekiwanej inflacji na poziomie 3,4% bank centralny ma silny powód do działania – prawdopodobnie w formie dwóch podwyżek przed końcem roku. Takie otoczenie zacieśniania polityki stwarza konkretne możliwości na rynkach walutowym i stopy procentowej.
Uważamy, że won południowokoreański jest przygotowany do umocnienia wobec dolara amerykańskiego. W miarę jak BOK będzie podnosił stopy, wyższe rentowności powinny przyciągać kapitał zagraniczny, wspierając walutę względem ostatnich poziomów w okolicach 1350. Podobny schemat obserwowaliśmy w cyklu zacieśniania w latach 2021–2022, co przemawia za zajęciem długiej pozycji na wonie poprzez kontrakty terminowe na waluty lub opcje kupna.
Na rynku stopy procentowej „ścieżka najmniejszego oporu” to wzrost rentowności. Rentowność 3-letnich obligacji skarbowych Korei wzrosła już w tym miesiącu do 3,5% i oczekujemy, że będzie dalej rosnąć wraz z wyceną podwyżek stóp. Czyni to krótką pozycję w kontraktach terminowych na Korean Treasury Bond (KTB) atrakcyjną strategią pozwalającą skorzystać na spadku cen obligacji.
Implikacje dla rynku akcji i okazje sektorowe
Rynek akcji rysuje bardziej złożony obraz, wymagający podejścia selektywnego. Choć rosnące stopy mogą stanowić obciążenie dla szerokiego rynku, boom na półprzewodniki napędzany przez AI jest silnym czynnikiem wspierającym wybrane spółki technologiczne. KOSPI 200 już wzrósł powyżej 2900, korzystając z tej siły eksportu.
W związku z tym warto skupić się na rozejściu się zachowania sektora technologicznego i całego rynku. Widzimy sens w zakupie opcji kupna na główne spółki półprzewodnikowe lub powiązane ETF-y, aby skorzystać z eksportowego momentum. Jednocześnie zakup opcji sprzedaży na indeks KOSPI 200 mógłby stanowić wartościowe zabezpieczenie przed negatywnym, ogólnorynkowym wpływem wyższych kosztów finansowania.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
