Najnowsza aukcja 10-letnich obligacji skarbowych Włoch została rozstrzygnięta przy rentowności 3,63%, wobec 3,77% na poprzedniej sprzedaży. Wynik ten wskazuje na niższy koszt długoterminowego finansowania dla tamtejszego Skarbu Państwa na tym terminie zapadalności.
Rentowność z aukcji jest o 0,14 pkt proc. niższa niż poprzednio, co wydłuża ostatni trend łagodzenia warunków finansowania. W kolejnych emisjach uwaga rynku skupi się na tym, jak urząd zarządzania długiem będzie wyceniał nowe papiery, jeśli stopy rynkowe utrzymają się w pobliżu obecnych poziomów.
Rosnące zaufanie i zmiany w perspektywach polityki pieniężnej
Spadek rentowności włoskich 10-latek do 3,63% sygnalizuje silny popyt inwestorów. To z kolei sugeruje rosnące zaufanie do stabilności fiskalnej kraju. Dla nas oznacza to, że postrzegane ryzyko związane z utrzymywaniem włoskich aktywów maleje.
Ruch ten wpisuje się w obraz hamowania inflacji w strefie euro, która w maju 2026 r. wyniosła ostatnio 2,1%. Uważamy, że rynek coraz agresywniej wycenia potencjalną obniżkę stóp procentowych Europejskiego Banku Centralnego przed końcem roku. To właśnie ta narracja skłania inwestorów do „zablokowania” obecnych rentowności, zanim spadną dalej.
Szanse na włoskich aktywach i na rynkach zmienności
Postrzegamy to jako zielone światło dla włoskich akcji, zwłaszcza banków, które są wrażliwe na zmiany rentowności obligacji skarbowych. Rozważamy zakup opcji call na indeks FTSE MIB na najbliższe miesiące. Pozwala to uzyskać ekspozycję na wzrosty przy jednoczesnym ograniczeniu potencjalnych strat.
Historycznie rentowności włoskich obligacji powyżej 4% sygnalizowały napięcia, dlatego zejście poniżej 3,7% jest istotne. Chcemy zająć długą pozycję na kontraktach terminowych na włoskie BTP, aby skorzystać na ewentualnym dalszym spadku rentowności. W konsekwencji oczekujemy spadku zmienności i będziemy szukać okazji do sprzedaży kontraktów futures na VSTOXX.
Koszt ubezpieczenia od niewypłacalności włoskiego rządu, mierzony kontraktami Credit Default Swaps (CDS), powinien się dalej zawężać. Spready 5-letnich CDS już spadły z powyżej 100 pb na początku roku do ok. 85 pb w tym miesiącu. Widzimy okazję w sprzedaży tej ochrony, ponieważ poprawiające się wyniki aukcji sugerują malejące ryzyko niewypłacalności.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
