Włochy sprzedały na ostatniej aukcji 10-letnie obligacje skarbowe z rentownością 1,63%, wobec 3,77% na poprzedniej sprzedaży. Spadek ten wskazuje na gwałtownie niższe koszty finansowania dla Rzymu w tym segmencie zapadalności.
Załamanie rentowności włoskich obligacji i zawężenie spreadu w strefie euro
Na włoskim rynku obligacji obserwujemy monumentalną zmianę: rentowność 10-latek spadła do 1,63%. To sygnał wyraźnego obniżenia postrzeganego ryzyka związanego z utrzymywaniem włoskiego długu, najpewniej w reakcji na zdecydowane działania banków centralnych. To nie jest kosmetyczny ruch — następuje fundamentalne przeszacowanie ryzyka sovereign w ramach strefy euro.
Spread między włoskimi BTP a niemieckimi Bundami skurczył się dramatycznie — w ciągu zaledwie ostatniego miesiąca spadł z ponad 250 pb do blisko 115 pb. Uważamy, że ten nowy, węższy spread utrzyma się w średnim terminie. Do zajęcia pozycji pod utrzymanie się zawężenia będziemy wykorzystywać kontrakty terminowe na obligacje, ponieważ próby gry przeciw temu trendowi wydają się skazane na porażkę.
Bycze perspektywy dla włoskich akcji i euro
Tak gwałtowny spadek kosztów finansowania jest wyraźnie byczy dla włoskich akcji. Indeks FTSE MIB wzrósł już o 7% w minionym tygodniu, a my oczekujemy, że środowisko taniego kredytu będzie wspierać dalsze inwestycje przedsiębiorstw oraz wzrost zysków. W związku z tym kupujemy opcje call na FTSE MIB, aby skorzystać z oczekiwanego potencjału wzrostowego.
Zmniejszenie ryzyka fragmentacji w strefie euro jest również pozytywne dla wspólnej waluty. Mimo że ekspansywna polityka, która doprowadziła do spadku rentowności, teoretycznie mogłaby ciążyć euro, na razie dominującym czynnikiem jest zniknięcie ryzyka ogonowego. Ponieważ kurs EUR/USD przebił poziom 1,12 po raz pierwszy w tym roku, pozycjonujemy się na dalsze umocnienie, kupując opcje call na euro względem dolara.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
