Banxico pozostawił stopę referencyjną bez zmian na poziomie 6,50% na posiedzeniu 25 czerwca, zgodnie z oczekiwaniami; ankieta Bloomberga pokazała zgodność 26 na 26 respondentów. Decyzja była jednogłośna, a bank centralny ponownie podkreślił zamiar utrzymania stóp na 6,50% także na kolejnych posiedzeniach. Ponieważ nie było zaskoczenia w polityce pieniężnej, USD/MXN nie wykazał natychmiastowej reakcji.
Bazowy scenariusz Rabobanku zakłada, że peso będzie handlowane głównie w trendzie bocznym przez lato, a prognoza USD/MXN na koniec roku wynosi 17,6. Bank osadza te oczekiwania w założeniach stabilnych stóp: dla Banku Kanady na poziomie 2,25% oraz dla Rezerwy Federalnej z górnym ograniczeniem przedziału na 3,75%. W obszarze polityki handlowej wskazuje na coroczne przeglądy USMCA po tym, jak porozumienie nie zapewniło 16-letniego przedłużenia do 1 lipca, i nie uwzględnia istotnej premii ryzyka związanej z USMCA.
Stabilna polityka i ograniczone katalizatory dla waluty
Biorąc pod uwagę wczorajszą decyzję Banxico o utrzymaniu stopy referencyjnej na poziomie 6,50%, oczekujemy spokojnego lata dla pary USD/MXN. Twarde wytyczne banku centralnego na kolejne posiedzenia, w połączeniu z faktem, że Rezerwa Federalna również pozostaje w trybie „pauzy”, eliminują główne katalizatory większych ruchów walutowych. Tworzy to przewidywalne środowisko trendu bocznego, na które powinni przygotować się traderzy.
Ten pogląd znajduje potwierdzenie w ostatnich danych makro. Najnowszy odczyt inflacji w Meksyku na poziomie 4,4% pokazuje stopniowe schładzanie, które uzasadnia utrzymanie stóp, podczas gdy ostatnie dane z amerykańskiego rynku pracy oraz bazowy PCE na poziomie 2,8% nie dają Fedowi powodu do zmiany własnej polityki. Przy stabilnej, choć mało ekscytującej ścieżce obu gospodarek, warunki do istotnego wybicia na rynku walutowym po prostu nie są obecnie spełnione.
Strategie niskiej zmienności i okazje w carry trade
Dla traderów instrumentów pochodnych oznacza to wprost strategie korzystające z niskiej zmienności oraz „zjadania czasu” (time decay). Zmienność implikowana opcji na USD/MXN spadła do najniższego poziomu od trzech miesięcy, oscylując w okolicach 11,5%, co czyni sprzedaż premii atrakcyjną. Widzimy okazje w sprzedaży strangle’i lub konstrukcji iron condor z wygaśnięciem w sierpniu, wokół bieżącego kursu spot.
Różnica stóp procentowych pozostaje kluczowym czynnikiem: meksykańskie 6,50% jest istotnie wyższe niż górne ograniczenie przedziału stóp Fed na poziomie 3,75%. Ta stabilność czyni carry trade na peso bardzo atrakcyjnym, podobnie jak w okresach 2024 r., gdy niska zmienność pozwalała na konsekwentne zyski. Utrzymywanie długich pozycji w peso finansowanych dolarem powinno nadal przynosić dodatnie rezultaty, o ile kurs pozostanie w ryzach.
Nie uwzględniamy też znaczącej premii ryzyka wynikającej z procesu przeglądu Umowy Stany Zjednoczone–Meksyk–Kanada (USMCA). Rynek w pełni zdyskontował przejście na coroczne przeglądy, a kontrakty terminowe nie pokazują oznak napięć związanych z tym wydarzeniem. W związku z tym nie rekomendujemy kupowania zmienności ani zabezpieczenia przed spadkami przed terminem 1 lipca.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
