Indyjska rupia w ujęciu tygodniowym była zasadniczo stabilna, ale wypadła lepiej niż waluty regionu, ponieważ napływy portfelowe na rynek długu wspierały kurs. Krajowe obligacje przedłużyły rajd po tym, jak prezes Rezerwy Banku Indii (RBI) Malhotra zdystansował się od spekulacji o zacieśnianiu polityki, wywołując zmianę wyceny stóp procentowych.
Wzrosty cen indyjskich obligacji skarbowych sprowadziły rentowność 10-latek z powrotem do 6,75%, podczas gdy 1-roczny OIS spadł do 5,75% z 6,38% miesiąc wcześniej. Ton rynkowy kształtowały też słabsze dane o aktywności: złożony PMI obniżył się w czerwcu do 57,4 z 59,3 w maju, co wskazuje na wolniejsze tempo zarówno w przemyśle, jak i usługach. Na rynkach globalnych dominowała szeroka siła dolara, mimo że złoto zniżkowało poniżej 4 000 USD/oz, a Brent wrócił do poziomów sprzed wojny.
Napływy portfelowe z zagranicy i polityka RBI tworzą okazje
Gołębie nastawienie RBI tworzy dla nas wyraźną okazję, nawet przy silnym dolarze amerykańskim. Widzieliśmy, że zagraniczni inwestorzy portfelowi wpompowali w tym kwartale ponad 6 mld USD w indyjski dług, co tłumaczy, dlaczego rupia trzyma się lepiej niż jej odpowiedniki. Ten napływ jest bezpośrednią reakcją na atrakcyjne rentowności oraz niechęć banku centralnego do zacieśniania polityki.
Powinniśmy rozważyć zajęcie pozycji „receive” na stałej stopie w rocznych Overnight Index Swaps (OIS), wykorzystując gołębie przerecenzowanie rynku. Przy majowej inflacji CPI stabilnej na poziomie 4,5%, wyraźnie w przedziale celu RBI, prezes Malhotra ma przestrzeń do utrzymania takiego nastawienia. To sugeruje, że stopa zmienna pozostanie zakotwiczona, co czyni ten swap korzystnym w nadchodzących tygodniach.
Strategie tradingowe w tym otoczeniu
Biorąc pod uwagę sprzeczne siły napływów zagranicznych oraz szerokiej siły dolara, oczekujemy, że para USD/INR będzie poruszać się w określonym przedziale wahań. Przypomina to okres 2017 r., kiedy silne fundamenty krajowe amortyzowały wpływ umacniającego się Fed na rupię. W związku z tym sprzedaż krótkoterminowych strategii typu strangle na USD/INR może być skutecznym podejściem do inkasowania premii przy oczekiwanej niskiej zmienności.
Słabszy złożony PMI, obecnie 57,4, sygnalizuje umiarkowanie dynamiki gospodarczej, co wspiera ocenę RBI. To spowolnienie zmniejsza ryzyko jastrzębich zaskoczeń i powinno utrzymywać rentowności obligacji — takich jak 10-letnie na poziomie 6,75% — na obniżonych poziomach. Możemy wykorzystać kontrakty terminowe na obligacje do rozegrania kontynuacji rajdu na indyjskich obligacjach skarbowych.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
