Volkmar Baur z Commerzbanku ocenił, że niższe ceny ropy oraz spadek oczekiwań inflacyjnych nie przełożyły się w istotny sposób na wyceny stóp procentowych. Rynki wciąż dyskontują co najmniej jedną kolejną podwyżkę stóp Rezerwy Federalnej do końca roku oraz – jak to ujął – kluczową stopę na poziomie 2,5%. Dla porównania, Europejski Bank Centralny postrzegany jest jako instytucja, która wykona już tylko jeden ruch do 2,5%. W jego ujęciu oczekiwania inflacyjne spadły w ciągu ostatnich dwóch tygodni i znajdują się obecnie poniżej poziomów z początku roku, jednak oczekiwania wobec Fed nie złagodniały.
Zrewidowane dane o PKB i dochodach w USA wskazują – jak podkreślono – na stabilniejsze tło, które może podtrzymywać wsparcie dla dolara. W ostatnim kwartale wzrost PKB wyniósł 2,1%, podczas gdy konsumpcja prywatna – niemal 70% PKB – dodała jedynie 40 pb. Struktura nakładów inwestycyjnych wyglądała nierówno: „sprzęt do przetwarzania danych” stanowi 3% PKB, ale odpowiadał za ponad połowę wzrostu. Tę dynamikę powiązano z ryzykiem inwestycji technologicznych finansowanych długiem, nawet jeśli siła dolara może się utrzymywać.
Dolar wspierany przez różnice stóp procentowych i odporność gospodarki
Biorąc pod uwagę bieżące perspektywy na 26 czerwca 2026 r., zakładamy, że siła dolara amerykańskiego utrzyma się jeszcze przez pewien czas. Rynek wycenia wysokie prawdopodobieństwo co najmniej jednej dodatkowej podwyżki stóp Fed do końca roku, co stanowi wyraźny kontrast wobec EBC, który wydaje się znacznie bliżej osiągnięcia szczytowego poziomu stóp. Na dzisiejszy poranek narzędzie CME FedWatch wskazuje 65% prawdopodobieństwa kolejnej podwyżki do posiedzenia FOMC we wrześniu, co wspiera ten dolarowo-pozytywny scenariusz.
Mimo że ceny ropy spadły, najnowsze dane inflacyjne przemawiają za ostrożnym podejściem Fed. Ostatni odczyt bazowego CPI za maj 2026 r. wyniósł „lepko” utrzymujące się 3,1% – nieco powyżej oczekiwań – i pokazuje, że presja cenowa w ujęciu bazowym nie wygasa szybko. To dlatego oczekiwania na podwyżki pozostają mocne: Fed sygnalizował, że nie będzie reagować wyłącznie na spadek cen energii.
Amerykańska gospodarka wykazuje również znaczną odporność, co daje Fed większą przestrzeń do utrzymywania restrykcyjnej polityki. Właśnie opublikowano finalną rewizję PKB za I kwartał, pokazując wzrost na poziomie 2,2%, nieznacznie powyżej wstępnego szacunku 2,1%. Choć dużą część napędzają inwestycje technologiczne, obraz pozostaje taki, że gospodarka jest w stanie lepiej niż jej odpowiedniki znosić wyższe stopy procentowe.
Konsekwencje dla rynków i strategie transakcyjne
Spojrzenie na cykl zacieśniania polityki w latach 2022–2023 stanowi użyteczny punkt odniesienia dla tego, co może wydarzyć się dalej. W tamtym okresie agresywna dywergencja polityki Fed względem innych banków centralnych wyniosła indeks dolara (DXY) na najwyższe poziomy od dwóch dekad. Obecnie obserwujemy podobny, choć mniej wyraźny, wzorzec, który sprzyja dolarowi.
Dla traderów takie otoczenie sugeruje pozycjonowanie pod dalszą siłę dolara oraz potencjalną zmienność stóp procentowych. Uważamy, że atrakcyjne są strategie takie jak kupno opcji call na USD wobec euro (EUR) lub jena japońskiego (JPY). Dodatkowo, wykorzystanie instrumentów pochodnych do gry na utrzymanie się stopy SOFR na podwyższonym poziomie do końca roku może być rozsądnym posunięciem.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
