Włoska sprzedaż przemysłowa w ujęciu surowym (bez korekty sezonowej) wzrosła w kwietniu o 3,2% r/r, spowalniając z 4,4% w poprzednim odczycie. Najnowszy wynik wskazuje na wolniejsze tempo rocznego wzrostu przychodów przemysłu na poziomie cen producenta w porównaniu z miesiącem wcześniej.
W ujęciu porównywalnym (like-for-like) kwietniowy wzrost nadal oznacza, że sprzedaż była wyższa niż przed rokiem, jednak wyhamowanie sugeruje osłabienie dynamiki w tym okresie. Dane prezentowane są jako zmiana rok do roku i publikowane w ujęciu bez korekty sezonowej (N.S.A.).
Włoskie i strefy euro spowolnienie w przemyśle
Odnotowaliśmy wyhamowanie wzrostu włoskiej sprzedaży przemysłowej w kwietniu, gdy dynamika r/r spadła do 3,2%. Trend ten wydaje się utrzymywać, ponieważ nowsze dane za maj pokazały spadek produkcji przemysłowej o 0,7% m/m. Dane potwierdzają ochłodzenie w jednym z kluczowych ośrodków przemysłowych strefy euro.
Słabość nie ogranicza się do Włoch, co jest niepokojące dla szerszego rynku europejskiego. Najnowszy wstępny (flash) indeks PMI dla przemysłu w strefie euro za czerwiec wyniósł 49,3, schodząc poniżej progu 50 pkt. po raz pierwszy od kilku miesięcy. To sygnał, że słabnący popyt staje się szerszym zjawiskiem w całej Europie.
Implikacje dla polityki i rynków
Mimo oznak spowolnienia Europejski Bank Centralny utrzymuje ostrożny ton w ostatnich komunikatach. Przedstawiciele EBC nadal wskazują na uporczywą inflację w sektorze usług, sugerując, że obniżki stóp procentowych nie są bliskie. To tworzy trudne otoczenie dla akcji, gdy aktywność gospodarcza słabnie bez wsparcia ze strony polityki pieniężnej.
Naszym zdaniem inwestorzy powinni rozważyć defensywne pozycjonowanie na europejskich akcjach. Zakup opcji put na indeks FTSE MIB daje bezpośrednią ekspozycję na dalszą słabość Włoch. Szerszą grę na spadki w Europie można realizować poprzez opcje na Euro Stoxx 50, zwłaszcza że indeks zmienności VSTOXX ostatnio wzrósł do 17.
Historycznie, w okresach stresu, spread między włoskimi 10-letnimi BTP a niemieckimi Bundami rozszerza się i stanowi kluczowy wskaźnik ryzyka. Ten spread wzrósł już w tym miesiącu o 15 pb do 150 pb. Uważnie to monitorujemy, ponieważ dalsze rozszerzenie sugerowałoby narastającą awersję do ryzyka i uzasadniałoby bardziej niedźwiedzie pozycjonowanie.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
