W kwietniu sprzedaż przemysłowa we Włoszech wzrosła o 0,3% m/m, wyhamowując z 2% wzrostu w poprzednim miesiącu. Dane wskazują na wolniejsze tempo wzrostu obrotów w porównaniu z marcem, po wcześniejszym, wyraźniejszym odbiciu.
W ujęciu sekwencyjnym spowolnienie oznacza, że sprzedaż przemysłowa jest tylko nieznacznie wyższa niż miesiąc wcześniej. Najnowszy odczyt stanowi wyraźny krok w dół względem marcowego wzrostu o 2% — kwietniowe 0,3% sugeruje, że momentum w analizowanym okresie osłabło.
Coraz wyraźniejsze sygnały słabości przemysłu i spółek
Gwałtowny spadek dynamiki włoskiej sprzedaży przemysłowej w kwietniu był wczesnym sygnałem ostrzegawczym o schładzaniu się gospodarki. Choć ten konkretny odczyt jest już zdyskontowany, postrzegamy go jako początek szerszego trendu. To wywiera presję spadkową na włoskie akcje oraz powiązane europejskie indeksy.
Nowsze dane potwierdzają nasze ostrożne podejście. Wstępny indeks HCOB Flash Italy Manufacturing PMI za czerwiec, opublikowany zaledwie kilka dni temu, spadł do 48,5, co wskazuje na pogłębiającą się recesję w sektorze wytwórczym. Uważamy, że to spowolnienie bezpośrednio przełoży się na wyniki spółek za II kwartał.
W reakcji rozważamy zakup opcji put na indeks FTSE MIB z terminami wygaśnięcia w sierpniu i wrześniu. To bezpośredni sposób na skorzystanie z potencjalnego spadku rynku w okresie poprzedzającym sezon publikacji wyników za II kwartał. Koszt tych opcji pozostaje umiarkowany, co daje korzystną relację ryzyka do potencjalnego zysku.
Szersze konsekwencje dla rynku, walut i obligacji
Słabość w kluczowej gospodarce strefy euro ma również implikacje dla waluty. Pozycjonujemy się pod potencjalne osłabienie euro względem dolara amerykańskiego, ponieważ ostatnie komentarze EBC zaczęły uwzględniać rozbieżne ścieżki wzrostu w ramach unii. Opcje put na EUR/USD postrzegamy jako realne zabezpieczenie lub zagranie spekulacyjne pod ten scenariusz.
Zmienność rynkowa to kolejny kluczowy obszar obserwacji. Wraz ze wzrostem niepewności spodziewamy się zwyżki VSTOXX, głównego europejskiego indeksu zmienności. Zakup opcji call na VSTOXX to kosztowo efektywny sposób na zabezpieczenie portfela przed nagłym szokiem rynkowym lub wzrostem awersji do ryzyka wśród inwestorów.
Uważnie śledzimy również włoski rynek obligacji skarbowych w poszukiwaniu potwierdzenia. Spread między 10-letnimi włoskimi BTP a niemieckimi Bundami poszerzył się w tym miesiącu o ponad 15 pb do 155 pb. Dalszy wzrost tego spreadu sygnalizowałby rosnące ryzyko kredytowe i wzmacniałby nasze negatywne nastawienie do włoskich aktywów.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
