Napływy instytucjonalne na chińskie akcje utrzymują się, nawet gdy szerszy sentyment wobec Azji został zepchnięty w dół przez odpływy z Korei Południowej i Tajwanu. Chińskie akcje spadły w tym roku o 15%–16%, a straty na istniejących pozycjach przeważyły nad wartością nowych zakupów. Ekspozycja znajduje się w ósmym percentylu zakresu z 2026 r., choć sam zakres był nietypowo wąski: przez cały rok posiadane pakiety poruszały się między ok. 10% a 18% powyżej kroczącej 12-miesięcznej średniej, co sugeruje jedynie umiarkowane cofnięcie z podwyższonych poziomów, a nie wyraźne „niedoważenie”.
Wyprzedaż zbiegła się w czasie ze słabszym zachowaniem cen w głównych chińskich ETF-ach, które są blisko 20% poniżej tegorocznych maksimów i ponad 12% pod 200-dniową średnią kroczącą — poziomem często kojarzonym z warunkami wyprzedania. Na tle porównawczym wyceny pozostają niskie: giełda w Szanghaju handluje przy wskaźniku P/E (TTM) 17,6x, podczas gdy Hang Seng China Enterprises Index (HSCEI) przy 11,3x. Alokacja transgraniczna nadal rośnie, wspierana przez tańsze wyceny, mocniejsze dane eksportowe oraz perspektywę dalszego wsparcia polityki gospodarczej.
Wzorce zakupów instytucjonalnych i dynamika rynku
Widać wyraźną rozbieżność między słabymi wynikami chińskich indeksów akcyjnych a utrzymującymi się zakupami ze strony inwestorów instytucjonalnych. Mimo że HSCEI znajduje się w bessie, duże fundusze traktują tę słabość jako okazję do zakupów. Sugeruje to, że może budować się potencjalne „dno” cenowe, wspierane przez długoterminowy kapitał, który patrzy poza bieżący pesymizm.
Takie podejście „kupuj dołki” jest podsycane nowymi sygnałami ze strony polityki gospodarczej oraz solidnymi danymi makro. Niedawna obniżka przez Ludowy Bank Chin (PBoC) rocznej podstawowej stopy kredytowej (LPR) o 15 pb na początku tego miesiąca wzmocniła oczekiwania wsparcia ze strony rządu. Ponadto chińska Generalna Administracja Celna poinformowała właśnie o wzroście eksportu w maju 2026 r. o 5,8% r/r, potwierdzając odporność, która przyciąga ten kapitał.
Wyceny pozostają mocnym argumentem: HSCEI jest wyceniany na zaledwie 11,5x P/E. To wyraźny dyskont wobec rynków takich jak USA, gdzie wskaźnik P/E (TTM) dla S&P 500 wzrósł już powyżej 28x. Spadek cen chińskich akcji wydaje się znacznie większy niż jakiekolwiek pogorszenie fundamentów, co czyni punkt wejścia atrakcyjnym.
Implikacje i szanse na rynku instrumentów pochodnych
Dla nas, na rynku instrumentów pochodnych, oznacza to potencjalne okazje do sprzedaży ochrony przed spadkami, ponieważ zakupy instytucjonalne mogą ograniczać ryzyko dalszych istotnych zniżek. Zmienność implikowana na opcjach dla głównych chińskich ETF-ów, takich jak FXI, cofnęła się ze szczytu z ubiegłego miesiąca, ale pozostaje podwyższona, oferując atrakcyjne premie dla sprzedających opcje put. Oceniamy to jako sprzyjające środowisko dla strategii korzystających z ruchu bocznego lub powolnego odbicia notowań.
W konsekwencji postrzegamy sprzedaż putów zabezpieczonych gotówką (cash-secured puts) lub strategii bull put spread na głównych ETF-ach, takich jak FXI, jako realną opcję na nadchodzące tygodnie. Takie podejście pozwala inkasować premię, jednocześnie budując bycze nastawienie na poziomach jeszcze niższych niż obecne, wyprzedane ceny. Historycznie podobne okresy rozbieżności między przepływami instytucjonalnymi a nastrojami inwestorów detalicznych często poprzedzały zwrot na rynku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
