Ringgit pozostaje w tyle od czerwcowego posiedzenia FOMC, ponieważ wyższe rentowności w USA oraz szersza różnica stóp procentowych USA–Malezja ciążyły MYR. Ruch ten wynikał przede wszystkim z dynamiki stóp w USA, a nie z jakiejkolwiek zmiany w krajowym otoczeniu Malezji — odporna produkcja oraz eksport elektroniki nadal pozostają elementem średnioterminowych założeń.
Umiarkowana inflacja i utrzymanie subsydiów paliwowych zmniejszają presję na Bank Negara Malaysia, by zacieśniać politykę. To sprawia, że MYR jest bardziej narażony, gdy luka stóp USA–Malezja się rozszerza, co wspiera krótkoterminowe niedźwiedzie nastawienie, mimo że średnioterminowa perspektywa pozostaje konstruktywna. Oczekuje się, że krajowe fundamenty makro ponownie zyskają na znaczeniu, gdy presja ze strony stóp w USA osłabnie.
Presja zewnętrzna i krótkoterminowa słabość ringgita
Ringgit ma trudności od posiedzenia Rezerwy Federalnej na początku miesiąca, ponieważ rosnące rentowności w USA dominują w nastrojach rynkowych. Postrzegamy to jako przejściowy czynnik negatywny wynikający z uwarunkowań zewnętrznych, a nie pogorszenie krajowej narracji gospodarczej Malezji. USD/MYR zbliżył się do poziomu 4,75, odzwierciedlając presję ze strony rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA, które ponownie znajdują się w okolicach 4,65%.
W nadchodzących tygodniach uważamy, że dla ringgita „ścieżka najmniejszego oporu” prowadzi w dół. Sugeruje to, że inwestorzy krótkoterminowi mogliby rozważyć zakup opcji call na USD/MYR lub krótkoterminowych kontraktów forward, aby pozycjonować się pod dalsze osłabienie. Kluczowym czynnikiem jest rozszerzający się dyferencjał stóp: stopa Fed funds utrzymuje się na poziomie 5,50%, podczas gdy stopa polityki Bank Negara Malaysia pozostaje stabilna na poziomie 3,25%.
Otoczenie polityki pieniężnej i perspektywa średnioterminowa
Presja na malezyjski bank centralny, by reagować podwyżkami stóp, jest niewielka, co dodatkowo zwiększa podatność ringgita. Przy inflacji krajowej ograniczonej — do zaledwie 2,1% w ubiegłym miesiącu — oraz przy utrzymaniu subsydiów paliwowych decydenci mogą sobie pozwolić na wyczekiwanie. Sytuacja ta przypomina okres 2022–2023, gdy jastrzębi Fed w podobny sposób przyćmił solidne fundamenty rynków wschodzących.
Podtrzymujemy konstruktywny średnioterminowy pogląd, oparty na odpornych fundamentach, takich jak odnotowany w maju 8-proc. wzrost eksportu elektroniki r/r. Obecne niedźwiedzie nastawienie ma charakter taktyczny i będziemy wypatrywać sygnałów słabnięcia presji ze strony stóp w USA. Gdy dojdzie do tej zmiany, oczekujemy, że bazowa siła ringgita ponownie się ujawni.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
