Isabel Schnabel, członkini Zarządu Europejskiego Banku Centralnego, stwierdziła, że dalsze podwyżki stóp procentowych są wciąż konieczne, aby sprowadzić inflację do celu EBC na poziomie 2%. Dodała, że zawieszenie broni nie byłoby sygnałem do rozluźnienia czujności, i argumentowała, że stopy polityki pieniężnej nie są jeszcze na poziomie restrykcyjnym. Termin i skala ewentualnych kolejnych ruchów – jak powiedziała – będą zależeć od rozwoju sytuacji wojennej, inflacji i wzrostu gospodarczego, podczas gdy gospodarka wykazuje relatywną odporność.
Narzędzia do monitorowania przekazu rynkowego również wskazywały na bardziej jastrzębie nastawienie. FXS Speech Tracker przyznał Schnabel wynik 8,6 wobec historycznych 7,1, co sugeruje zwrot w stronę bardziej jastrzębiej komunikacji. Wypowiedzi podtrzymały oczekiwania dalszego zacieśniania, przy czym odniesienie do odporności gospodarki wykorzystano jako argument za przestrzenią do kolejnych podwyżek, a uwaga o zawieszeniu broni osadziła ryzyka inflacyjne jako trwałe.
Ścieżka stóp procentowych i implikacje dla FX
Naszym zdaniem potrzebne są kolejne podwyżki stóp procentowych, aby sprowadzić inflację do celu 2%. Ponieważ ostatnie dane o inflacji bazowej w strefie euro za maj 2026 r. pozostają uporczywie wysokie (3,1%), ścieżka stóp polityki pieniężnej jest wyraźnie wzrostowa. Uważamy, że rynek nadal nie doszacowuje determinacji Europejskiego Banku Centralnego.
Biorąc pod uwagę wyraźne wsparcie dla euro, warto rozważyć zakup opcji call na EUR/USD, aby skorzystać z oczekiwanego umocnienia waluty. Para wykazała siłę, niedawno testując poziom 1,10, co zapewnia solidne techniczne oparcie dla byczych pozycji. Taka strategia pozwala na zdefiniowane ryzyko, jednocześnie umożliwiając udział we wzrostach wynikających z bardziej agresywnej polityki banku centralnego.
Strategie rynkowe w warunkach cyklu zacieśniania
Uważamy, że gospodarka europejska wykazuje wystarczającą odporność, aby udźwignąć dalsze zacieśnianie, zwłaszcza że wzrost PKB w I kw. 2026 r. wyniósł solidne 0,4%. To uzasadnia pozycjonowanie pod wyższe krótkoterminowe stopy procentowe z wykorzystaniem kontraktów terminowych na Euribor. Rynek kontraktów terminowych wycenia co najmniej dwie kolejne podwyżki do jesieni, co postrzegamy jako scenariusz bazowy.
Historycznie zdeterminowane cykle podwyżek, takie jak obecny, mają tendencję do zwiększania zmienności stóp i spłaszczania krzywej dochodowości. Warto przyjrzeć się transakcjom, które zyskują na zawężaniu się spreadu między rentownościami 2-letnimi i 10-letnimi. Zyskowne mogą okazać się także długie pozycje na zmienności z wykorzystaniem opcji na kontrakty terminowe na obligacje, gdy rynek będzie dyskontował termin i skalę przyszłych podwyżek.
Wyższe stopy procentowe są czynnikiem niekorzystnym dla akcji, dlatego musimy dodać do portfeli ochronę przed spadkami. Widzimy wartość w zakupie opcji put na szerokie indeksy, takie jak Euro Stoxx 50. To rozsądny hedging przed ryzykiem, że wyższe koszty finansowania zaczną w najbliższych tygodniach ciążyć wynikom spółek oraz nastrojom rynkowym.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
