De Amerikaanse EIA-voorraden ruwe olie zijn in de week van 9 oktober met 8,557 miljoen vaten gedaald, een veel grotere onttrekking dan de markt had ingecalculeerd. Prognoses wezen op een daling van 0,3 miljoen vaten, maar de gemelde terugval lag daar ruimschoots boven.<\/p>\n\n
De publicatie wijst op een scherpere krimp van de voorraden dan verwacht, waardoor het kortetermijnbeeld van het aanbod dat uit de data spreekt, verschuift. Het EIA-cijfer plaatst de feitelijke verandering 8,257 miljoen vaten onder de consensus, op basis van de gerapporteerde en verwachte waarden.<\/p>\n\n
Een forse onttrekking van 8,557 miljoen vaten tegenover de verwachte daling van 0,3 miljoen vaten wijst op uitgesproken kortetermijnkrapte op de fysieke ruwe-oliemarkt. Wij verwachten dat deze aanbodschok opwaartse druk zet op kortlopende termijncontracten voor ruwe olie en de volatiliteit in energieopties in de komende weken verhoogt. Nu de commerci\u00eble voorraden veel sneller slinken dan voorzien, ligt het voor de hand dat een bullish momentum de markt aanvoert.<\/p>\n\n
Historisch gezien geldt dat wanneer de Amerikaanse ruwe-olievoorraden met meer dan 5 miljoen vaten sterker dalen dan verwacht, de belangrijkste benchmark-futures gemiddeld 3% tot 5% stijgen in de daaropvolgende maand. We kunnen inspelen op die tendens door longposities in futures op te bouwen bij kleine koersdipjes of door bull call spreads op te zetten. De hoge impliciete volatiliteit biedt daarnaast kansen om out-of-the-money putopties te schrijven en zo een verhoogde premie-inkomstenstroom te incasseren.<\/p>\n\n
Fundamentele marktdata ondersteunen deze bullish visie, omdat de niveaus van de Amerikaanse Strategic Petroleum Reserve krap blijven, nabij meerjarige dieptepunten rond 370 miljoen vaten, wat ruimte voor noodvrijgaven beperkt. Tegelijkertijd laten recente benuttingsgraden van Amerikaanse raffinaderijen boven 90% zien dat binnenlandse verwerkingsvraag en exportverplichtingen agressief olie uit opslag trekken. Deze aanhoudende onttrekking maakt het aanhouden van ongedekte shortposities in derivaten op dit moment bijzonder risicovol.<\/p>\n\n
Om marktrisico\u2019s effectief te beheersen, stellen we voor te kijken naar calendar spreads, omdat abrupte onttrekkingen de termijncurve doorgaans dieper in backwardation duwen. Het kopen van front-month futures en tegelijk het verkopen van verderlopende contracten maakt het mogelijk te profiteren van de directe krapte op de fysieke markt, terwijl het beschermt tegen macro-economische risico\u2019s op langere termijn. Wel blijven strikte stop-losslimieten noodzakelijk, omdat onverwachte economische cijfers of wijzigingen in productiebeleid snelle marktcorrecties kunnen uitlokken.<\/p>\n\n\n\n