India\u2019s CPI-inflatie in september is op jaarbasis gestegen naar 5,5%, tegen 4,8% in augustus. Dat is iets onder de 5,6% Bloomberg-consensus en de hoogste stand sinds december 2024. Voedselprijzen trokken de stijging, maar de prijsdruk werd omschreven als breder wordend. De totale inflatie zou al vanaf oktober boven de doelbandbreedte van 2\u20136% van de Reserve Bank of India (RBI) kunnen uitkomen. De RBI rekent op een gemiddelde inflatie van 6,0% in Q4 2026 en heeft de raming voor boekjaar 2026\u20132027 verhoogd naar 5,2% van 5,0%, waarbij opwaartse risico\u2019s werden genoemd door hoge olieprijzen, een zwakkere INR en tegenvallende neerslag in verband met El Ni\u00f1o.<\/p>\n\n
Met inflatierisico\u2019s die duidelijk opwaarts kantelen, zou de centrale bank ruimte hebben om de rente op de vergadering van 4 december met 25 bp te verhogen naar 5,75%, met nog eens 25 bp als mogelijkheid in Q1 2027 onder een gekalibreerde verkrappingsbias. Op de valutamarkt daalde USD\/INR bijna 1,0% naar 95,78 nadat de RBI steunmaatregelen aankondigde, waaronder een speciale USD-faciliteit voor staatsoliebedrijven (oil marketing companies) en een verlaging van de limiet voor INR-derivaten zonder onderliggende asset naar USD5 mln, van USD100 mln. Daarnaast introduceerde de RBI een Foreign Exchange Risk Reserve, waarbij 20% van de nominale waarde van elke FX-derivatenpositie boven USD2 mln bij de RBI moet worden gestort. Dit kan de hedgingkosten voor importeurs verhogen, terwijl USD\/INR werd gezien als afkoelend richting 94\u201396.<\/p>\n\n
Een inflatiestand van 5,5% in september brengt de prijsdruk gevaarlijk dicht bij de bovengrens van 6%, waardoor een beleidsverkrapping op korte termijn een re\u00eble mogelijkheid wordt. Nu de inflatie gemiddeld op 6,0% wordt verwacht in het vierde kwartaal van 2026, adviseren wij derivatenhandelaren rekening te houden met een havikachtige Reserve Bank of India. Het innemen van payer-posities in Overnight Indexed Swaps voorafgaand aan de vergadering van 4 december stelt handelaren in staat te profiteren van een verwachte renteverhoging met 25 basispunten naar 5,75%.<\/p>\n\n
De stevige valutamaatregelen van de centrale bank, waaronder de 20%-verplichting onder de Foreign Exchange Risk Reserve, hebben de kosten van valutahedging wezenlijk veranderd. Omdat importeurs met hogere kosten worden geconfronteerd bij grotere posities, kan het volume in over-the-counter forwards onder druk komen te staan, waardoor liquiditeit verschuift naar gestandaardiseerde beursverhandelde contracten. Wij verwachten dat USD\/INR op korte termijn binnen de bandbreedte 94\u201396 zal handelen, waardoor shortposities in futures of neerwaartse putspreads een effectieve strategie kunnen zijn om deze tijdelijke terugval vanaf 95,78 te benutten.<\/p>\n\n
Met verhoogde ruwe-olieprijzen en aanhoudende El Ni\u00f1o-weerspatronen die de voedselproductie kunnen bedreigen, blijven de bredere inflatierisico\u2019s opwaarts gericht. Historisch hebben energie- en landbouwschokken aan de aanbodkant in India geleid tot hardnekkige prijseffecten die meerdere kwartalen aanhouden. Wij adviseren het opbouwen van longposities in out-of-the-money callopties op grondstoffenderivaten om te hedgen tegen verdere, breed gedragen inflatiepieken richting het einde van het jaar.<\/p>\n\n\n\n