USD\/INR daalde 1,2%, waarbij de roepie met ruim 1% steeg tot 95,58 per dollar, nadat de Reserve Bank of India in het weekend een breed steunpakket voor de valutamarkt aankondigde. De maatregelen omvatten het opnieuw invoeren van een speciaal loket voor olie-importen, het aanscherpen van beperkingen op corporate hedging, het stellen van limieten aan ongedekte FX-transacties, het verbieden van het opnieuw boeken (rebooking) van geannuleerde derivaten en de aankondiging van nieuwe OMO-obligatieverkopen.<\/p>\n\n
De stappen wijzen op een proactievere verdediging van de roepie en sluiten aan bij de beweging van de centrale bank richting een gekalibreerde verkrappingskoers. Op korte termijn zullen de maatregelen naar verwachting een herstel van de INR ondersteunen en forwardpremies verlagen naarmate de structurele dollervraag afneemt. Verder vooruit zal de richting naar verwachting worden bepaald door olieprijzen, portefeuille-instroom\/-uitstroom en bredere trends in de Amerikaanse dollar.<\/p>\n\n
Nu de structurele dollervraag in de markt afneemt, verwachten wij dat de USD\/INR-forwardpremies op korte termijn scherp dalen. Derivatenhandelaren doen er goed aan hun positionering aan te passen door overmatig gehedgde longdollarcontracten af te bouwen en short-INR-posities opnieuw te beoordelen. Historische data laat zien dat vergelijkbare interventiepakketten van de Reserve Bank of India\u2014zoals speciale \u2018oil dollar windows\u2019 tijdens eerdere valutastress\u2014de speculatieve druk effectief verminderden en de kortetermijnvolatiliteit terugbrachten.<\/p>\n\n
Om te profiteren van dit eerste herstel van de roepie, adviseren wij gebruik te maken van lagere forwardpremies via callopties op de roepie of downside put spreads op USD\/INR. Recente cijfers laten zien dat de Indiase deviezenreserves stevig boven de 600 miljard dollar liggen, wat de centrale bank aanzienlijke slagkracht geeft om haar defensieve plafond af te dwingen. Omdat beperkingen op corporate hedging en verboden op het opnieuw boeken van geannuleerde derivatencontracten het speculatieve volume zullen inperken, kan de liquiditeit in exotische opties afnemen, waardoor \u2018vanilla\u2019-strategie\u00ebn aantrekkelijker worden.<\/p>\n\n
Tegelijkertijd moeten handelaren de komende weken de mondiale energiemarkten en de brede trend van de Amerikaanse dollar scherp blijven volgen. Ruwe olie is goed voor bijna 25% van India\u2019s totale importrekening, waardoor een plotselinge stijging van de Brent-olieprijs de beleidsmatig gedreven winst van de roepie snel kan uithollen. Wij adviseren strakkere stop-losslimieten te hanteren op roepie-longposities en daarbij de netto buitenlandse portefeuilleflows te monitoren, die uiteindelijk de doorslaggevende factor blijven voor de richting van de valuta op de middellange termijn.<\/p>\n\n\n\n