{"id":71777,"date":"2026-09-30T18:54:29","date_gmt":"2026-09-30T18:54:29","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/nl-eu\/uncategorized\/anthropic-at-2-trillion-can-it-justify-a-magnificent-7-valuation\/"},"modified":"2026-09-30T18:54:29","modified_gmt":"2026-09-30T18:54:29","slug":"anthropic-at-2-trillion-can-it-justify-a-magnificent-7-valuation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/nl-eu\/opinion\/anthropic-at-2-trillion-can-it-justify-a-magnificent-7-valuation\/","title":{"rendered":"Anthropic op 2 biljoen dollar: kan het een waardering \u00e0 la de Magnificent Seven rechtvaardigen?"},"content":{"rendered":"
\"\"<\/figure>\n\n\n

Anthropic staat op het punt naar de beurs te gaan met een waardering die je normaal alleen ziet bij de grootste technologiebedrijven ter wereld. Een gemelde IPO-waardering van meer dan 2.000 miljard dollar<\/a> zou het AI-bedrijf in hetzelfde rijtje plaatsen als Nvidia, Apple en Microsoft, terwijl het commerci\u00eble bedrijf pas sinds kort hard wordt opgeschaald.<\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

De mogelijke mega-IPO komt op een moment dat de belangstelling van beleggers voor kunstmatige intelligentie (AI) groot blijft. De omzet stijgt snel, de vraag naar geavanceerde AI-modellen blijft hoog en Anthropic heeft Claude gepositioneerd als een van de toonaangevende systemen in de race om AI winstgevend in de praktijk te gebruiken.<\/p>\n\n\n\n

Maar een waardering op het niveau van de Magnificent 7<\/a> (de zeven grootste en populairste Amerikaanse tech-aandelen) vraagt meer dan snelle groei. Het gaat ook om betrouwbare, terugkerende omzet, pricing power (de mogelijkheid om prijzen hoog te houden) en schaal die winst oplevert. Anthropic moet bewijzen dat de vraag naar AI sneller kan groeien dan de enorme rekenkosten die nodig zijn om die vraag te bedienen.<\/p>\n\n\n\n

De AI-premie is duur<\/h2>\n\n\n\n

Anthropic ontwikkelt de AI-modellenreeks Claude en verkoopt toegang vooral aan bedrijven en softwareontwikkelaars. In tegenstelling tot beursbedrijven werd de waardering tot nu toe bepaald in private financieringsrondes (geldrondes bij niet-beursgenoteerde bedrijven). Een beursgang (IPO: eerste verkoop van aandelen aan het publiek) geeft beleggers voor het eerst een gedetailleerd beeld van de cijfers, maar de waardering hangt sterk af van welke omzetmaatstaf je gebruikt.<\/p>\n\n\n\n

Maatstaf<\/td>Wat het betekent<\/td>Cijfer<\/td>Multiple bij 2.000 mrd. dollar waardering<\/strong><\/td><\/tr>
Run-rate juli 2026<\/td>Laatste maandomzet omgerekend naar een jaar<\/td>Meer dan 65 mrd. dollar<\/td>Ongeveer 31x<\/strong><\/td><\/tr>
Run-rate eind 2026<\/td>Verwachte maandomzet omgerekend naar een jaar<\/td>Meer dan 110 mrd. dollar<\/td>Ongeveer 17x<\/strong><\/td><\/tr>
Omzet 2028<\/td>Gemelde jaarprognose<\/td>190\u2013200 mrd. dollar<\/td>Ongeveer 10x<\/strong><\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n
\n
Een run-rate neemt de meest recente maandomzet en rekent die door alsof dat tempo een heel jaar doorloopt. Het laat het huidige verkooptakt zien, maar is geen garantie voor de uiteindelijke jaaromzet.<\/code><\/pre>\n<\/blockquote>\n\n\n\n
Dat verschil is belangrijk, omdat de waardering van 2.000 miljard dollar minder draait om de omzet van nu en meer om de vraag of Anthropic de groei kan waarmaken die beleggers al inprijzen voor de komende jaren. Bij zo\u2019n waardering betalen beleggers vooruit voor omzet die pas later moet worden binnengehaald. Afgezet tegen de huidige run-rate is dit een zware waardering.<\/p>\n\n\n\n
Waarom beleggers enthousiast zijn<\/h2>\n\n\n\n
Het sterkste argument van Anthropic is de groeisnelheid.<\/p>\n\n\n\n
De omzet steeg in 2025 twaalf keer tot bijna 4,6 miljard dollar<\/a>, terwijl de omzet in het tweede kwartaal van 2026 uitkwam op 11,5 miljard dollar. E\u00e9n kwartaal leverde daarmee meer dan het dubbele op van de jaaromzet in 2025.<\/p>\n\n\n\n
Volgens het prospectus (het offici\u00eble informatiedocument voor beleggers) is de vraag groter dan wat Anthropic nu kan leveren. De groei wordt vooral beperkt door toegang tot rekenkracht (chips, servers en datacenters) en niet door een gebrek aan klanten. De uitdaging is dus vooral: genoeg capaciteit bouwen om de vraag aan te kunnen.<\/p>\n\n\n\n
De interesse wordt ook gevoed door schaarste. OpenAI heeft wel een IPO aangevraagd, maar zou de beursgang hebben uitgesteld tot 2027<\/a>. Daardoor is Anthropic dit jaar mogelijk de enige grote \u2018pure play\u2019 (bedrijf dat vrijwel volledig op \u00e9\u00e9n thema leunt: AI-modellen) die naar de beurs komt.<\/p>\n\n\n\n
Nvidia zou bovendien nadenken over een hoeksteeninvestering (cornerstone investment) tot 10 miljard dollar<\/a>. Dat is een grote toezegging van een ankerbelegger die vaak helpt om vertrouwen en stabiliteit rond een IPO te cre\u00ebren.<\/p>\n\n\n\n
De kosten van AI opschalen<\/h2>\n\n\n\n
De grootste kwetsbaarheid is het verschil tussen vaste infrastructuurkosten en vraag van klanten die kan schommelen.<\/p>\n\n\n\n
Anthropic zou minstens 518 miljard dollar aan reken- en cloudcapaciteit hebben vastgelegd<\/a> voor ongeveer tien jaar, via zes infrastructuurpartners. Ongeveer 80% van die verplichtingen is niet opzegbaar of moet worden betaald, ook als de capaciteit niet volledig wordt gebruikt. Daartegenover had het bedrijf circa 20,28 miljard dollar aan cash (beschikbaar geld).<\/p>\n\n\n\n
Dit soort investeringsgolven zagen markten eerder. Telecombedrijven legden eind jaren negentig enorme glasvezelnetwerken aan, in de verwachting dat internetvraag bleef versnellen. Die vraag kwam er uiteindelijk, maar voor veel bedrijven te laat, terwijl de schuldenlast al hoog was.<\/p>\n\n\n\n
Anthropic loopt een andere variant van hetzelfde risico<\/a>. Het bedrijf bezit het grootste deel van de infrastructuur niet, maar committeert zich wel aan de kosten. Als de vraag afzwakt, blijven de betalingen doorlopen zonder dat Anthropic de onderliggende bezittingen op de balans heeft.<\/p>\n\n\n\n
Dalende rekenkosten vormen nog een risico. Als nieuwe chips AI-berekeningen veel goedkoper maken, kunnen de langlopende verplichtingen van vandaag relatief duur uitpakken vergeleken met toekomstige alternatieven.<\/p>\n\n\n\n
Prijsdruk door concurrentie<\/h3>\n\n\n\n
Niet alleen de infrastructuur telt. De vraag is ook of klanten premiumprijzen (hogere tarieven) blijven betalen voor de modellen van Anthropic. Klantconcentratie vergroot de onzekerheid: bijna een kwart van de omzet in 2025 kwam van twee niet met naam genoemde klanten<\/a>. En veel grote klanten zitten niet vast aan langlopende contracten.<\/p>\n\n\n\n
Drie krachten kunnen de prijzen onder druk zetten:<\/p>\n\n\n\n
Drukpunt<\/strong><\/td>Waarom dit telt<\/strong><\/td><\/tr>
Overstappen van klanten<\/td>Bedrijven gebruiken vaker systemen die taken verdelen over meerdere AI-modellen, afhankelijk van prijs en prestaties.<\/td><\/tr>
Open modellen<\/td>Modellen van Meta, Alibaba, Moonshot AI en DeepSeek kunnen de ruimte voor hogere prijzen beperken.<\/td><\/tr>
Topsegment-concurrentie<\/td>OpenAI, Google en xAI blijven veel investeren in concurrerende AI-systemen.<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n
Het kwaliteitsverschil tussen gesloten modellen (niet vrij beschikbaar, alleen via de aanbieder) en open modellen (breed beschikbaar, vaak aanpasbaar) wordt kleiner. De AI Index 2026 van Stanford<\/a> zette het beste gesloten model in maart nog maar net voor het beste open model.<\/p>\n\n\n\n
Ook prijsdruk is zichtbaar. OpenAI verlaagde de API-prijzen<\/a> (API: koppeling waarmee software automatisch toegang krijgt tot een model) voor nieuwe GPT-6-niveaus, terwijl Anthropic Claude Opus 5.5 lanceerde tegen lagere kosten per token<\/a> (token: kleine teksteenheid waarmee AI rekent, vaak een woorddeel). De markt is groot, maar concurrentie kan het lastig maken om structureel hoge prijzen te behouden.<\/p>\n\n\n\n
Partners, winst en kwetsbaarheden<\/h3>\n\n\n\n
De samenwerkingen van Anthropic zijn tegelijk een kracht en een bron van extra risico\u2019s.<\/p>\n\n\n\n
Amazon, Google en Microsoft zijn tegelijk investeerder, cloudleverancier, distributiekanaal en concurrent op AI. Dat geeft Anthropic toegang tot geld en capaciteit, maar de belangen lopen door elkaar.<\/p>\n\n\n\n
Anthropic leunt sterk op deze relaties. Ongeveer 47% van de omzet in 2025 liep volgens berichten via de cloudplatformen van Amazon en Google<\/a>.<\/p>\n\n\n\n
Winstgevendheid blijft een struikelblok.<\/p>\n\n\n\n
Het gemelde nettoverlies van 42 miljard dollar bevat circa 34 miljard dollar die samenhangt met financieringsinstrumenten (financiering met voorwaarden) die later kunnen worden omgezet in aandelen. Maar ook de operationele verliezen (verlies uit de dagelijkse bedrijfsvoering) zijn groot. Op ongeveer 4,59 miljard dollar omzet in 2025 noteerde Anthropic een operationeel verlies van circa 8,06 miljard dollar<\/a>.<\/p>\n\n\n\n
Beoordeel de markt v\u00f3\u00f3r de IPO<\/a><\/h2>\n\n\n\n
Anthropic hoeft niet te bewijzen dat er vraag is naar AI. Het moet bewijzen dat de vraag sneller kan groeien dan de kosten.<\/p>\n\n\n\n
Drie signalen sturen de verwachtingen van beleggers richting de beursgang:<\/p>\n\n\n\n