St. Louis Fed-president Alberto Musalem zei dat centrale bankiers geen beloftes hoeven te doen, maar w\u00e9l moeten uitleggen hoe en waarom beleidsbeslissingen worden genomen. Volgens hem brengt gedelegeerde bevoegdheid over de rente een verplichting met zich mee om verantwoording af te leggen over hoe die macht wordt ingezet. Hij omschreef de Amerikaanse economie als zeer sterk, maar afhankelijk van aanhoudende groei, en stelde dat circa de helft van de inflatie inmiddels wordt gedreven door aanhoudende vraagdruk. Musalem voegde daaraan toe dat het monetaire beleid zelfs na de laatste renteverhoging nog enigszins ruim blijft, terwijl de inflatieverwachtingen op de lange termijn in lijn blijven met 2% inflatie.<\/p>\n\n
Hij koppelde de huidige vraagdruk aan een AI-CAPEX-boom, terwijl productiviteitswinsten en \u2018aanbodverlichting\u2019 nog niet zichtbaar zijn. Musalem zei dat duidelijkere communicatie over het raamwerk van de Fed de transmissie van beleid zou verbeteren, zonder te impliceren dat er een vast rentepad geldt. Hij waarschuwde dat het be\u00ebindigen van de dialoog inflatierisico\u2019s kan cre\u00ebren, omdat marktpartijen dan gaan gissen naar de reactiefunctie in plaats van zich op data te richten. Volgens hem kan de SEP van de Fed worden verbeterd door rente-\u2018dots\u2019 anoniem te koppelen aan economische projecties, en hij waarschuwde voor een \u2018Spiegelpaleis\u2019-dynamiek wanneer de Fed wel een prognose geeft maar geen raamwerk.<\/p>\n\n
We zien een opvallend veerkrachtige economie, gedreven door de enorme AI-infrastructuurboom, maar die aanhoudende vraag houdt de inflatie hardnekkig. Recente data laat zien dat de wereldwijde technologische kapitaaluitgaven dit jaar zijn opgelopen tot boven de $200 mrd, grotendeels gericht op datacenters en hardware. Omdat productiviteitswinsten uit deze omvangrijke investeringen nog niet zichtbaar zijn, blijft vraaggedreven inflatie druk op de markt zetten.<\/p>\n\n
Ondanks de laatste renteverhoging blijft het monetaire beleid, gezien dit sterke economische momentum, verrassend ruim. Het rendement op de 2-jaars Amerikaanse staatslening schommelde recent rond 4,2%, wat de marktonzekerheid weerspiegelt over hoe lang de vraagdruk zal aanhouden. We moeten onderkennen dat centrale bankiers geen specifiek rentepad zullen toezeggen; dat betekent dat we volledig moeten focussen op de komende macrodata in plaats van op forward guidance.<\/p>\n\n
Derivatentraders doen er de komende weken goed aan te reageren door SOFR-opties (Secured Overnight Financing Rate) te gebruiken als hedge tegen plotselinge havikachtige verschuivingen. Nu bijna de helft van de huidige inflatie wordt gedreven door aanhoudende vraag, blijft de marktprijsstelling van toekomstige renteverlagingen zeer gevoelig voor opwaartse herzieningen. Het kopen van out-of-the-money callopties op renterisicovolatiliteit beschermt portefeuilles als economische data opnieuw tot beleidsverkrapping dwingt.<\/p>\n\n
Daarnaast adviseren we aandelenderivatentraders om beschermende puts te kopen op toonaangevende techindices, nu de AI-CAPEX-boom wordt geconfronteerd met hardnekkig hoge financieringskosten. Historisch gezien neemt de marktvolatiliteit aanzienlijk toe rond inflatierapporten wanneer centrale banken een open, data-afhankelijk raamwerk benadrukken in plaats van strikte rente-beloftes. Het nu in balans brengen van deze posities helpt te profiteren van de onvermijdelijke verschuivingen in verwachtingen in de private markt.<\/p>\n\n\n\n