Markten hervatten de verkoopgolf nadat het Canadese bbp over juli vlak uitkwam, ook al bood de data weinig richting. De daling concentreerde zich in het voorste tot middensegment van de curve, terwijl de inprijzen van de Bank of Canada na de publicatie onveranderd bleven. De cross-market doorwerking bleef beperkt, met Amerikaanse rentes die rond belangrijke technische niveaus handelden.<\/p>\n\n
De druk lag vooral op kortere looptijden, doordat posities werden afgebouwd in de nasleep van het bbp-rapport. In de notitie werd een voorkeur genoemd voor 1y5y-1y2y-steepeners om een visie op het front-end tot uitdrukking te brengen en werd gewezen op een voorzichtige aanpak bij het uitbreiden van longposities in 2-jaars papier. De publicatie meldde ook dat het artikel is gemaakt met behulp van een tool voor kunstmatige intelligentie en is beoordeeld door een redacteur.<\/p>\n\n
De recente vlakke Canadese bbp-groei over juli van 0,0% wijst op een stagnerende economie, maar de obligatiemarkt ging onverwacht in de uitverkoop doordat handelaren volle trades afbouwden. Deze druk op de front-end-curve heeft de Canadese 2-jaarsrente richting 3,15% geduwd, wat een duidelijke disconnectie cre\u00ebert tussen zwakke macrodata en marktpricing. Wij denken dat deze sell-off tijdelijk is en de komende weken een zeer tactisch instapmoment biedt voor derivatenhandelaren.<\/p>\n\n
Om deze mispricing aan de front-end te benutten, geven wij de voorkeur aan het opzetten van 1y5y-1y2y-curve steepeners. Nu de Bank of Canada naar verwachting de rente verder zal verlagen om de stagnerende groei te bestrijden, zou het korte einde van de curve uiteindelijk sneller moeten dalen dan het lange einde. Historisch gezien gingen vergelijkbare positionerings-\u201cwashouts\u201d vooraf aan scherpe steepeningbewegingen zodra de centrale bank de zwakkere economische realiteit bevestigt.<\/p>\n\n
Wij adviseren ook om voorzichtig longposities in 2-jaars Canadese obligaties op te bouwen. Omdat de 2-jaarsrente op Amerikaanse Treasuries rond een belangrijke technische weerstand nabij 3,85% schommelt, zal elke daling van Amerikaanse rentes Canadese rentes eveneens omlaag trekken. Deze sterke cross-market correlatie, in combinatie met zwakke binnenlandse groei, maakt de risico-rendementsverhouding momenteel zeer aantrekkelijk voor kopers aan de front-end.<\/p>\n\n\n\n