USD\/JPY noteerde dinsdag rond 157,40 en bleef daarmee vrijwel onveranderd, omdat steun van verwachtingen over verdere monetaire verkrapping in de VS werd gecompenseerd door voorzichtigheid rond mogelijke Japanse interventie. De Japanse minister van Financi\u00ebn Satsuki Katayama zei dat een ondergewaardeerde yen doorgaans problematisch is en verklaarde na gesprekken op 25 september dat zij met de Amerikaanse minister van Financi\u00ebn Scott Bessent heeft afgesproken de bilaterale samenwerking te versterken. Japans hoogste valutadiplomaat, Atsushi Mimura, riep markten eveneens op de \u201czeer duidelijke\u201d boodschap van Tokio en Washington over yenverzwakking serieus te nemen, terwijl handelaren woensdag uitkijken naar data van het ministerie van Financi\u00ebn over eventuele operaties van 27 augustus tot en met 28 september, waaronder de vraag of een \u2018rate check\u2019 op 18 september heeft geleid tot daadwerkelijke yen-aankopen.<\/p>\n\n
De yen krijgt bovendien steun van de verkrappingscyclus van de Bank of Japan, nadat zij op 18 september de beleidsrente verhoogde naar 1,25%, waarbij de aandacht verschuift naar de Tankan-enqu\u00eate en de CPI in Tokio voor signalen over verdere renteverhogingen. MUFG wees op een hoger tempo van verhogingen en omschreef de stappen van deze maand als een ritme van eens per drie maanden; de bank verwacht de volgende verhoging in december en schat de kans op een opeenvolgende stap volgende maand op ongeveer 36%. Daartegenover blijft de Fed-outlook stevig: CME FedWatch impliceert circa 70% kans op een renteverhoging met 25 basispunten in oktober na de verhoging in september. Technisch handelde USD\/JPY op 157,38, onder de 200-periodes SMA op 157,43 en de 100-periodes SMA op 157,89, met de RSI (14) rond 48,46; weerstand ligt op 158,00 en vervolgens 159,00, terwijl steun wordt gezien op 156,50 en 155,50.<\/p>\n\n
Wij adviseren derivatenhandelaren een uitgesproken defensieve houding aan te nemen in USD\/JPY nu het paar rond het kritieke niveau 157,40 schommelt. De toenemende dreiging van directe, gezamenlijke interventie door Japanse en Amerikaanse autoriteiten maakt plotselinge neerwaartse uitschieters zeer waarschijnlijk. Historisch kunnen geco\u00f6rdineerde valutainterventies het paar binnen minuten 200 tot 500 pips omlaag zetten, waardoor strakke stop-losses en optie-hedges essentieel zijn.<\/p>\n\n
Technisch zien wij directe weerstand begrensd door de 200- en 100-periodes voortschrijdende gemiddelden tussen 157,43 en 157,89. Omdat het paar net onder deze niveaus noteert, bevelen wij aan kortlopende putopties of neerwaartse barrier-opties op te zetten met als koersdoelen de steunzones 156,50 en 155,50. Daarmee kan worden geprofiteerd van eventuele plotselinge, door beleid gedreven terugval, terwijl het risico beperkt blijft tot de betaalde premie.<\/p>\n\n
Daarnaast moet de agressieve beleidsdraai van de Bank of Japan worden meegewogen, nadat zij op 18 september de beleidsrente verhoogde naar 1,25%. Nu de rentemarkt een kans van 36% inprijst op een opeenvolgende verhoging volgende maand en een vrijwel zekere stap tegen december, wordt de fundamentele bodem onder de yen hoger. Tegelijk biedt de 70% kans op een Fed-verhoging in oktober tegenwicht, wat de volatiliteit op korte termijn waarschijnlijk hoog houdt.<\/p>\n\n
Voor de komende weken adviseren wij het handelen binnen de bandbreedte in plaats van het najagen van uitbraken boven 158,00, zeker nu de waarschuwingen uit Tokio steeds luider worden. Volatiliteitsgedreven strategie\u00ebn, zoals long straddles, kunnen zeer winstgevend blijken terwijl we wachten op interventiedata van het ministerie van Financi\u00ebn. Wij denken dat het aanhouden van kleinere posities en de focus op \u2018implied volatility\u2019-posities de veiligste manier is om deze beleids-touwtrekkerij te navigeren.<\/p>\n\n\n\n