USD/JPY daalde eind juli scherp na gecoördineerde steun voor de JPY door het Japanse ministerie van Financiën en het Amerikaanse ministerie van Financiën, wat leidde tot een herbeoordeling van welke valuta’s kunnen dienen als financieringspoot voor carry trades. Het valutapaar zakte vervolgens begin september opnieuw, zonder enige officiële actie, wat die discussie verder aanwakkerde en twijfels opriep over de betrouwbaarheid van de yen als goedkope financieringsoptie wanneer de volatiliteit oploopt.
Vervolgens verloor de JPY momentum tegenover de USD, waardoor de directe druk om alternatieven te zoeken afnam. Toch zorgde de beleidsstap van de Bank of Japan in september voor een renteverhoging zoals verwacht, terwijl de forward guidance minder havikachtig was dan markten hadden voorzien. Het bredere traject blijft er een van geleidelijke verkrapping, en die geleidelijke stijging van de Japanse rente blijft knagen aan de aantrekkelijkheid van de yen als financieringsvaluta voor carry trades.
Veranderende dynamiek in financieringsvaluta’s voor carry trades
We zien een belangrijke verschuiving op de valutamarkten nu de Japanse yen geleidelijk zijn aantrekkingskracht verliest als goedkope financieringsbron voor carry trades. Na de scherpe dalingen van USD/JPY in juli en september is de acute paniek weggezakt, maar de onderliggende trend van een sterkere yen is nog steeds aanwezig. Omdat de Bank of Japan zich committeert aan het langzaam verhogen van de rente, moeten we ons voorbereiden op een nieuwe omgeving met hogere volatiliteit.
Recente marktdata laat zien dat het renteverschil tussen de VS en Japan kleiner wordt, zeker nu de Bank of Japan haar beleidsrente op 0,25% houdt en verdere verhogingen richting 0,5% signaleert. Historisch gezien leidt zelfs een vernauwing van deze spread met 1% tot een significante daling van de winstgevendheid van carry trades, wat grote afbouwgolven uitlokt zoals we die eerder dit jaar zagen. We verwachten dat het krimpende renteverschil de komende weken neerwaartse druk op USD/JPY blijft zetten.
Handelsstrategieën bij oplopende volatiliteit
Om dit risico te beheersen, adviseren wij derivatenhandelaren om eenvoudige, ongedekte buy-and-holdposities in USD/JPY te vermijden. Richt je in plaats daarvan op optiestrategieën zoals long straddles of puts om te profiteren van plotselinge neerwaartse bewegingen, zeker omdat de éénmaands impliciete volatiliteit verhoogd is gebleven rond 12%. Deze aanpak maakt het mogelijk om grote marktbewegingen te benutten zonder blootstelling aan onverwachte, onaangekondigde centrale-bankinterventies.
We kunnen ook overwegen de zoektocht naar financiering te verleggen naar andere laagrentende valuta’s, zoals de Zwitserse frank, waar de rente naar verwachting langer laag blijft. Voor bestaande posities stellen we voor strakke stop-lossorders te plaatsen net onder het belangrijke psychologische steunniveau van 140,00 om kapitaal te beschermen. Door flexibel te blijven en opties te gebruiken om de exposure af te dekken, kunnen we navigeren door de verschuivende dynamiek van de wereldwijde carry trade.
Begin nu met handelen — klik hier om je echte VT Markets-account aan te maken.
